医药工业"十三五"选定突破口 八股聚宝盆

　　华兰生物:WHO预认证获批,疫苗打开海外市场

　　华兰生物 002007

　　研究机构：长江证券 分析师：刘舒畅 撰写日期：2015-06-11

　　报告要点

　　事件描述

　　华兰生物发布公告,6月10日公司疫苗子公司流感病毒裂解疫苗通过WHO预认证并被列入世界卫生组织通过预认证疫苗清单。

　　事件评论

　　壁垒较高,国内首家通过WHO预认证:WHO预认证是2001年联合国为确保国际基金(GFTAM、UNITAID等)采购药品质量、疗效与安全性从而服务发展中国家患者而设立的认证体系。通过认证意味着可参与国际流感疫苗采购竞标。WHO预认证相对严格,除企业所在国家监管体系获WHO认可外,企业自身需符合国际化系列标准。目前公司是全球第五家、我国首家通过流感疫苗WHO预认证的企业,竞争格局良好。随着认证流程的熟悉,未来不排除公司其他疫苗通过预认证的可能。

　　国际流感疫苗需求旺盛,市场空间广阔:流感是最严重的流行病之一,每年平均1/3儿童与1/10成年人感染流感,高传染性给公告卫生带来巨大影响。目前世界范围内流感疫苗需求旺盛,2009年国际药品制造商协会(IFPMA)成员季节性流感疫苗采购量为4.49亿剂,预计2014年全球采购量在5亿剂以上,以50元左右流感疫苗均价计算,有250亿元以上的市场空间广。随着国际流感疫苗招标的进行,公司将参与全球流感疫苗供应,分享国际疫苗业务市场。

　　血制品行业龙头,价量突破在即:血制品长期供不应求,6月1日最高零售限价放开,下游需求释放,提价潜力在20%-25%。目前新价格形成机制逐步确立,预计第三季度部分产品价格将有所提高。公司新浆站建设稳步推进,4月底首创单采浆站分站模式,配合献浆员层面的积极宣传,公司采浆量今年有望突破。2014年全年采浆量约在550吨以上,2015年有望突破700吨,同比增长预计近30%。血制品行业正值发展拐点,价量突破在即,公司作为行业龙头,未来几年显著受益,业绩有望加速增长。

　　维持“推荐”评级:公司是血制品行业王者之一,浆站扩张能力强,血制品价格放开有望带来量价齐升;流感疫苗WHO预认证获批,打开海外成长空间。预计公司2015-2017年EPS分别为1.22元、1.58元、2.05元,对应PE分别为51X、40X、31X,维持“推荐”评级。