券商：纺服板块持续发力 10股在牛途

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　　华孚色纺:推出员工持股计划,提振市场信心

　　华孚色纺 002042

　　研究机构：光大证券 分析师：李婕 撰写日期：2015-05-12

　　公司公告推出第一期员工持股计划。

　　公司公告推出第一期员工持股计划,存续期24个月,参加对象为公司中高层管理人员、公司及子公司业务技术骨干,参加人员总人数不超过260人,募集资金总额为不超过2000万元,资金来源为公司员工的合法薪酬、自筹资金。

　　本员工持股计划设立后委托招商财富资产管理有限公司管理,并全额认购其拟设立的华孚财富1号专项资产管理计划劣后级份额。华孚财富1号专项资管计划拟募集资金总额不超过2亿元,按照6:3:1的比例设立优先级、中间级和劣后级份额。优先级和中间级份额的预期年化收益率分别拟定为7.7%、8.0%。控股股东华孚控股有限公司为华孚财富1号专项资管计划承担补仓义务并设定质押。

　　该计划涉及的标的股票数量约2000万股(按平均购买价10元计算),累计不超过公司股本总额的10%,拟以二级市场购买和大宗交易转让的方式取得并持有标的股票。员工持股计划设独立三期实施即在2015-2017年三年内,滚动设立各期独立存续的员工持股计划;第一期存续期为24个月、锁定期12个月。

　　棉价有望止跌企稳,内外棉价差进一步收窄。

　　目前国内棉价仍在下跌,328级棉价为13393元/吨,同比下降23.32%,较年初下跌1.57%。CotlookA 目前价格为72.85美分/磅,同比下跌22.34%。

　　目前国内外棉价差在1%配额、滑准税不同情境下分别为1891元/吨、-426元/吨,棉价差进一步收窄。预计国内棉价将止跌企稳,在国内外植棉面积下降、新棉销售低于预期、预计国储棉抛储量不大等因素支撑下迎来小幅反弹,将有利于用棉企业毛利率提升。

　　员工持股计划推出提振市场信心,维持“买入”评级。

　　我们判断,公司全年业绩主要受益于三部分:主业、拆迁收入、土地变现:(1)15年产能个位数增长,目前接单乐观,随着棉价止跌企稳,订单价格、毛利率均有望提升;(2)管理费用、财务费用存在改善空间;(3)Q4土地变现有望确认、Q1已确认拆迁收入。维持15-17年EPS 0.33、0.39、0.44元,员工持股计划推出提振市场信心,维持“买入”评级。

　　风险提示:产能投产进度迟于预期;棉价大幅下跌风险。