煤炭开采：有望成为资金配置焦点 推荐11股

　　产业链上横向、纵向整合将是必然趋势，煤炭上市公司价值有待重估。

　　煤炭开采：有望成为资金配置焦点

　　行业要闻回顾：( 1) 1-5 月全国原煤产量同比下降 6%，进口下降 38%；( 2) 5 月全社会用电量同比增长1.6%，增速较上月回升 0.3 个百分点；( 3)中澳自贸协定已签订，进口关税降低加速小型煤企整顿；( 4)国家能源局不再保留非行政许可审批类别；( 5)煤炭行业“国进民退，强者越强”将是大趋势。

　　国际煤价： 动力煤价格上涨、焦煤价格上涨。( 1)美元指数上行，原油价格下跌。布伦特原油期货收于62.84 美元/桶， 环比下跌 1.63%； ( 2) 国际港口动力煤价格上涨。 纽卡斯尔动力煤上涨 1.83 美元或 3.09%至 61.09 美元/吨；( 3)澳大利亚优质硬焦煤 FOB 报 88.65 美元/吨，环比上涨 1.2 美元。

　　国内煤价：动力煤价格下跌、焦煤和无烟煤价格平稳。( 1)秦皇岛动力煤多数较上周下跌 5 元/吨。环渤海动力煤价格指数 418 元/吨，较上周持平；( 2)炼焦煤价格平稳，下游需求处于底部区域，预计短期内现货仍将平稳运行；( 3)本周无烟煤价格平稳、喷吹煤价格平稳。

　　库存：港口库存增加、电厂库存增加。秦皇岛港库存 639 万吨，环比减 19 万吨。电厂库存可用天数环比减 1.81 天至 20.69 天。钢厂焦煤库存可用天数 14.89 天。焦煤港口库存环比增 12 万吨至 369 万吨。

　　投资策略： 本周煤炭行业下跌 11.92%，沪深 300 指数下跌 13.08%。煤炭板块跟随大盘出现大幅下跌，我们认为此次下跌仅为牛市途中的正常调整，只是杠杆资金使然导致调整有些惊悚，但在政策放松、注册制推行和国企改革等重要因素未放生变化的前提下，牛市仍将继续。另外，我们认为快速、大幅调整有风格转换的可能性，低估值以及滞涨的煤炭板块将有望成为资金二次配置的首选。从 5 月份的数据看，经济基本下滑速度大幅收敛，政策投放效果已初见端倪，未来经济继续大幅下滑的可能性极小。未来财政政策和货币政策将加速出台，经济基本面有望在三季度企稳反弹。随着市场对板块业绩风险的释放反应，特别是经过本周的大幅杀跌，目前买入煤炭股的机会远大于风险。煤价下行逼迫亏损煤企退出市场，产业链上横向、纵向整合将是必然趋势，煤炭上市公司价值有待重估。在大牛市背景下，公司市值大幅低于重置成本将形成价值洼地并引发资金追逐。国企改革将成为重要的催化剂，我们重点推荐：( 1)互联网+煤炭电商：安源煤业、开滦股份、山煤国际；( 2)国企改革预期：中煤能源、中国神华、国投新集、兖州煤业、阳泉煤业、盘江股份、陕西煤业、大同煤业。