民参军大幕开启 军工板块重点关注8股

　　综合考虑民营企业的技术优势、研发平台、军品供应经验，以及军品业务转型预期等因素，建议关注：泰豪科技、威海广泰、高德红外、川大智胜、银河电子、海特高新、新研股份、天和防务等8只个股。

　　国防军工：民参军大幕开启 重点推荐8股

　　政策之火点燃“民参军”燎原之势：军工行业的资质壁垒已被打破，高毛利驱使下大量民营企业涌入军工行业。未来，国防费用的持续扩大与军工行业新兴技术、新兴材料的涌现，将为民营企业切入军工领域创造更大的机会和发展空间，“民参军”已成燎原之势。现阶段更看好具备可持续发展能力的平台型公司，产品、技术、和渠道(历史供货经验)是核心要素。

　　民参军的核心是进入军品核心层。

　　军工业务呈现明显的分层。从总装到原材料供应层面，技术壁垒逐级减弱，竞争程度逐级增强。因而民营大军内部将表现出明显的盈利能力和持续经营差异。从事原材料供应的民营企业所处竞争环境相对激烈，盈利水平较低；相比，进入关键领域的民企将更有可能享受技术优势带来的红利。

　　看好技术领先的平台型民营企业。

　　研发端投入在军品采购中占比逐步扩大，拥有技术积累和可持续发展的民营企业将更具盈利能力。研究院所是军工体系中驱动技术研发创新的核心资产，盈利能力强劲，资产质地优良。我国事业单位改制将为民营企业创造更多与研究院所合作的机会。重点看好与科研院所、高校合作研发平台或存在合作预期，或者自身具备一定技术储备的民营企业。

　　在军工领域长期经营的民营企业更具优势。

　　由于武器装备在进行批量生产之前需要经历发展研究、立项论证、方案论证、工程研制四个阶段，时间长、跨度大，对于首次进入军工行业的民营企业来讲风险大。相比，已经具备一定军品供应经验的民营企业能够更早完成自身经营与军品采购周期的对接，优势更大。

　　民参军重点标的推荐

　　综合考虑民营企业的技术优势、研发平台、军品供应经验，以及军品业务转型预期等因素，建议关注：

　　泰豪科技：军用车载指挥系统主要供应商，建立高校研发平台，拥有成形军品渠道；

　　威海广泰，军用特种车辆重点供应商；

　　高德红外：在军用红外设备领域技术优势明显，军用红外设备细分领域占据绝对领先的地位；

　　川大智胜：与四川大学合作建立研发平台，军用空管设备重点供应商，提前布局三维人脸识别技术；

　　银河电子：子公司同智机电具备满足军用电源电控业务多样化需求的能力。通过定增，公司提升军工智能机电系统的研发实力，军品市场地位将得到进一步提升；

　　海特高新：具备航空机载设备、维修、改装业务经验；

　　新研股份：收购明日宇航，转型战略明确；

　　天和防务：参与军品供应较早，军品业务较为成熟，目前正致力于将军用技术引入民品市场，是“军转民”的典型。(来源：证券时报网)

　　泰豪科技：背靠清华、壮大军工

　　泰豪科技战略转型初见成效。2014 年泰豪科技将负效资产剥离并明确提出“集中资源发展军工装备和智能电力业务”。2015 年泰豪科技定向增发获批，募集资金8.5 亿元并引入战略投资者。我们判断，泰豪科技在成功实施资产优化、战略调整和募集资金后，业绩反转将是大概率事件。

　　泰豪科技在智能电力领域实力雄厚。我们看好泰豪科技智能电力设备的市场前景。泰豪科技与清华紧密合作，清华技术持续为泰豪科技研发提供支持；智能电力设备是军民两用技术，在民用电网和军用电力系统均具有广阔的应用前景。

　　泰豪科技将受益于国家军民融合战略。泰豪科技军品业务起步早、技术和规模具备领先优势，是民参军企业中的佼佼者。在政策支持下，我们看好泰豪科技未来外延式发展的前景。 盈利预测与投资评级：考虑到泰豪科技定向增发已获证监会批准，我们假设本次定增在2015年可以完成，预计泰豪科技2015 年至2017 年营业收入为34.82 亿元、41.58 亿元和49.28 亿元，归母净利润为1.03 亿元、1.47 亿元和1.63 亿元，以增发后股本6.19 亿股计算，对应的EPS 分别为0.18 元，0.24 元和0.26 元，首次覆盖，给予公司“买入”的评级。

　　股价催化剂：军品业务获得大额订单；资产并购取得突破。

　　风险因素：军工行业开放导致竞争加剧，泰豪科技军品毛利率有下滑风险；电力设备市场竞争激烈，毛利率普遍不高；定向增发进程低于预期；泰豪科技未来并购整合存在不确定性。(信达证券)