民参军大幕开启 军工板块重点关注8股

　　高德红外：军民品并肩发展

　　事件描述

　　3月26 日晚间高德红外发布2014 年报，公司2014 年实现营业收入3.98 亿元，同比增长11.7%；归属于母公司所有者净利润6796 万元，同比增长10.5%。

　　事件评论

　　高德红外在 2014 年实现了收入与利润的同步增长，虽然说增长幅度不显着，但公司作为高科技“民进军”企业，在核心器件、系统研发、关键资质方面取得了长足突破，为公司后续年度的发展奠定了良好的基础。可以关注的是，公司持续大规模投入研发，研发费用6711 万元，同比增长29.3%，占营收达到16.9%，这也说明了公司研发方面的持续发力，看好今明年研发带来的实际产出。

　　公司立足于军品武器系统，逐步从组件厂商升级为完整武器系统厂商，率先完成某新型完整武器系统的研制，现正稳步推进该武器系统的招标工作，同时正陆续开展多个武器系统的科研任务。我们看好公司作为民企参军的示范作用，看好其武器系统产品在2015 年的逐步落地。我们将在2015 年看到公司军品国内外订单的同步增长。

　　民用产品方面，随着公司年产6 万片的非制冷焦平面探测器生产线在2014年底实现量产，我们看好公司将有能力降低民用红外探测器的成本。公司产出的被动红外热像仪，将能够把出厂价控制在合理范围之内，将有能力进军到车厂的后装体系中，同时公司也积极与国产车厂进行合作，力争将车载红外夜视产品引进到前装序列中。我们认为，被动红外热像仪具有灵敏度高、探测范围大的特征，在成本下降的前提下，将具市场潜力，这也符合了未来智能汽车乃至“互联网++汽车”的发展潮流。非制冷焦平面探测器的量产同时也意味中公司将有能力进入到安防夜视监控市场，从而形成新的业绩增长点。

　　我们看好公司在经历了多年的潜心修炼之后，2015 年的业绩有望迎来快速增长，我们维持对公司的“推荐”评级，我们预计公司2015-2017 年EPS 为0.25、0.38、0.57 元。(长江证券)

　　威海广泰：定增获批打开成长空间

　　1。事件

　　公司公告收到中国证监会《关于核准威海广泰空港设备股份有限公司非公开发行股票的批复》(证监许可[2015]1083 号).

　　2。我们的分析与判断

　　(一)定增获批，营口新山鹰收购完成将近

　　公司于2014 年5 月公告拟增发收购营口新山鹰，历时一年拿到证监会批文。我们判断营口新山鹰收购将于6 月内完成。我们认为收购完成后，营口新山鹰将和公司现有业务产生更强的协同效应，业绩将超预期。未来公司消防设备具备向“智能家居”领域拓展的潜力。

　　(二)规划四大产业板块，打造广泰升级版

　　公司已确立基于核心技术创新能力与研发平台的产业多元化发展战略，目前规划四大产业板块：空港地面设备板块、消防装备板块、特种车辆板块、电力电子板块，军工板块将作为另一重点发展产业内含其中。2015 年公司将全面推进“管理标准化、产品国际化、生产精益化和员工职业化”的四化战略，“打造广泰升级版”。我们预计公司新的产业板块将带来新的业绩增长点。

　　(三)无人机/军民融合稀缺标的，将持续加码

　　公司系列无人机、高速无人机主要为军方供货，公司为军民融合标的。无人机是未来飞机发展趋势，据美国、以色列未来战机规划，未来无人机将超过有人机。预计未来十年全球无人机市场将超过千亿美元。目前国内上市公司涉及无人战斗机研制业务的有洪都航空、宗申动力，山东矿机、通裕重工等上市公司也开始涉及无人机业务，但是，明确涉及军用无人机的极少，公司为非常稀缺的军用无人机标的。公司已聘用前西飞国际、中航通飞、中航重机董事长孟祥凯为独立董事，孟祥凯在航空航天、军品业务领域具备丰富的经验，预计公司将在军用无人机业务方面持续加码。

　　(四)2014 年军品增速88%，将持续超预期

　　2014 年公司军品销售收入达到1.64 亿元，同比大幅增长88%。公司总经理孟岩获批享受国务院特殊津贴，近年来承担国家级项目12 项，军工项目10 项，主持开发的多项产品填补国内、国际空白。公司明确表示“预计2015 年公司军品业务将有新的突破”。我们判断公司军品未来发展将超市场预期，带来业绩估值双提升。

　　3。投资建议

　　公司具备无人机+军民融合+通用航空三重主题(未来可能具备智能家居主题的潜力)，军品业务发展将超市场预期，受益通航产业大发展。我们判断公司未来将在军品(不仅仅是军用无人机)、消防设备领域持续加码，通过自主研发、兼并重组等措施，强化公司在消防设备、军品领域中的地位和影响力；营口新山鹰业绩将超预期。预计15-17 年备考EPS 为0.65/0.82/1.04 元，PE 为55/43/34 倍，未来业绩具有上调潜力，持续推荐。风险提示：通航利好政策低于预期、军品业务发展低于预期、产业整合低于预期。(银河证券)