民参军大幕开启 军工板块重点关注8股

　　新研股份：航空航天空间大，快速发展正当时

　　事件：公司近日发布权益分派实施公告：每10 股派0.50 元人民币现金，同时，以资本公积金向全体股东每10 股转增10 股，本次权益分派股权登记日为2015年6月9日，除权除息日为2015 年6月10 日。

　　公司并购明日宇航后业务将拓展到航空航天零部件这一高端制造领域，业务横跨《中国制造2025》十大重点发展产业之航空航天装备+农业机械装备，紧跟国家战略，公司业绩迈入持续快速增长通道。

　　明日宇航为“民参军”最优标的，航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业，明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系，经过多年的业务培育期，在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势，为未来业务的快速增长做好充分准备。明日宇航业绩超预期的判断理由：1、从产值看，公司目前所有产能投入可达到产值40 亿+；2、从订单看，配合主要机型的加速列装，军工订单将从2013-2014年的试制逐渐走向小批，具有高速成长潜能；3、从设备能力看，公司已形成了先进性、规模化的领先优势，并仍在不断扩大；4、净利润率看，公司毛利率维持稳中有升的态势，收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的11%，再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应，净利率有望从目前的不到20%提高到25%以上。

　　盈利预测与投资建议：考虑本次收购，公司合理市值可达到550 亿元，按摊薄后总股本7.43 亿股计算，中长期合理股价75 元，公司为“民参军”和“一带一路”概念标的，加之较明确的再并购预期，同时考虑目前市场对成长股的高情绪，年内大概率达到我们给予的75 元合理价格，维持“买入”评级。

　　催化因素：收购明日宇航的任何程序上的进展，15~17 年业绩的超承诺。

　　风险提示：农机行业或继续下滑，明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。(西南证券)

　　天和防务：领先的便携式防空导弹系统企业

　　国内领先的便携式防空导弹指挥系统企业。公司是一家以连续波雷达和光电探测等核心技术进行侦察、指挥、控制系统的研发、生产、销售及技术贸易为主营业务的高科技企业。公司的核心产品为便携式防空导弹指挥控制系统，处于国内领先水平，并且占据国际市场的有利位臵。

　　国内军品市场稳步增长，积极开拓国际市场。近年来，我国不断加大国防投入， 2000-2013 年我国军费开支的平均增长率为 14.6%，远高于同期的 GDP增长率， 2014 年我国国防支出预算为 8 ， 082 亿元，较 2013年增长 12.2%。在国际市场，公司产品目前在已出口区域具有突出的市场地位，相关市场的需求仍在不断增加。

　　募投项目扩充产能，提升产品供应和创新能力。公司拟募集 64,383 万元，用于与公司主营业务相关的建设项目及补充主营业务发展所需的营运资金。连续波雷达系统系列产品建设项目为包括连续波目标指示雷达、便携式防空导弹指挥系统等在内的公司现有产品的产能扩建项目；军民两用防务技术研发中心建设项目有利于改善公司设计开发环境，增强公司产品开发与技术创新能力，实现产业升级和公司的可持续发展。

　　盈利预测与估值：预计公司 2014-2016 年的 EPS 分别为 1.27 元、1. 51元、1. 77 元，综合考虑可比公司的估值及公司的成长性，给予 14 年40-45 倍的市盈率，合理价格区间为 50.80 元-57. 15 元。

　　风险因素：1)公司业绩大幅下滑的风险； 2)大客户订单减少的风险；3)毛利润率下降的风险。(东北证券)