光伏行业开启全面回暖模式 七股将腾飞

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　　通威股份

　　通威股份:强强合作推进“渔光一体”战略

　　通威股份 600438

　　研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2015-05-29

　　事件描述

　　通威股份与林洋电子签署《战略合作框架协议》。

　　事件评论

　　合作双方将共建渔光互补光伏电站。《战略合作框架协议》主要内容如下:1、在长三角地区共同建设600MW 渔光互补光伏电站;2、双方充分发挥各自资源优势将清洁能源和水产业结合,实现渔光互补发展;3、合作期限为5 年,即从2015 年5 月26 日到2020 年5 月26 日。

　　我们认为,此次合作有助于公司进一步推进“渔光一体”战略。主要基于:1、林洋电子光伏业务资源优势明显。截至2014 年,林洋电子已与江苏、山东、安徽等地签署战略合作协议书,累计储存光伏电站容量1.2GW,并有100MW 光伏电站实现并网,后期与通威合作空间巨大。2、公司“渔光一体”发展前景广阔。截至2013 年底,国家已审批通过的渔光一体项目1.088GW,而全国淡水池塘养殖面积3855 万亩(2012 年),对应“渔光一体”可用空间达到11565GW(1 万亩建3GW)。

　　公司未来看点如下:1、养殖回暖带动公司饲料主业增长。一方面2015年暖春气候下水产养殖势头良好,另一方面猪价反转趋势确立,我们判断,全年公司饲料业务收入增长将在20%以上。2、与BioMar 合作强化公司水产饲料龙头地位。合作生产的高端海水鱼料与公司淡水鱼料形成良好互补,并有助于将增加公司整体销量及提升毛利水平,更有助于提升公司研发与技术实力,加速国际市场的开拓步伐。3、“渔光一体”成为公司利润新的增长点。公司一期计划天津、如东和西部地区合计推进110MW 的“渔光一体”及“牧光一体”项目,按照1MW 每年贡献30~40 万元利润计算,新增利润3300~4400 万元;后期公司计划三年推进1GW,合计贡献利润3~4 亿元。4、公司后期还会推进智慧渔业。从国际经验来看,丹麦渔业70%为设施渔业,且具有较高的性价比,而公司作为水产饲料的龙头,积累的丰富的养殖户入口,未来更利于打造智慧渔业生态平台。

　　维持“推荐”评级。考虑到公司增发预案对业绩的增厚及股本的摊薄,我们预计公司15、16 年摊薄EPS 分别为0.51、0.74 元。

　　风险提示:(1)智能渔业及渔光一体项目进展不达预期;(2)养殖业低迷。