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　　兆驰股份

　　兆驰股份:强强联合,转型互联网电视运营

　　兆驰股份 002429

　　研究机构：广发证券 分析师：欧亚菲 撰写日期：2015-06-24

　　三方合作,发力互联网电视运营业务

　　兆驰股份公告定增预案,拟向东方明珠、上海文广和青岛海尔定向发行不超过2.97亿股、募集不超过36.7亿元,用于互联网电视业务联合运营。

　　定增价为12.39元/股(无折价),锁定期为36个月。

　　“制造+牌照+内容+渠道”打造合作新模式,兆驰成为运营平台

　　兆驰股份作为ODM企业,拥有优越的制造基础,成本控制强、生产效率高。东方明珠拥有互联网电视集成播控牌照以及丰富的独家直播视频内容;文广集团的制作能力强,旗下风行网拥有大量视频点播内容。而青岛海尔则拥有健全的销售渠道。三方合作有望打造互联网电视运营新模式。

　　未来三方计划成立合资公司来承担互联网电视运营业务,并由兆驰股份控股,意味着兆驰将成为运营平台。兆驰股份为民营企业,体制灵活,便于理顺业务运作和员工激励的机制,一方面可以保证三方合作的紧密度,另一方面奠定兆驰在三方合作中的重要位置。

　　“高性价比+商业模式创新+营销&渠道资源”,推动电视放量

　　公司将推出自主互联网电视品牌,预计将于10月上市,同时计划引进成熟的运营团队以提升运营能力,并开发操作系统。在销售初期,公司的定价策略注重高性价比,也可能尝试类似“预存收视费送电视”的销售模式,具体模式尚未确定。虽然缺少强有力的电视品牌支持,但是考虑到价格优势、合作方丰富的营销和渠道资源,未来新品牌电视放量或可期待。

　　盈利预测和投资建议

　　预计兆驰股份2015-2017年净利润6.3、7.4和8.3亿元,同比增长-5.9%、17.5%和12.9%,EPS为0.39、0.46和0.52元。如果按照增发2.97亿股计算,对应摊薄后EPS为0.33、0.39和0.44元。现价对应2015年摊薄后估值45倍。当前市值为240亿,给予“谨慎增持”评级。

　　风险提示:电视销售放量速度低于预期。业务磨合进度低于预期。