纯碱行业迎来景气反转

　　纯碱企业单季度盈利呈现逐月上升迹象。

　　纯碱企业单季度盈利呈现逐月上升迹象。

　　关键词：纯碱

　　【东方证券】纯碱作为一个公认的传统行业，过去几年行业企业盈利极为惨淡，基本都挣扎在全行业亏损的边缘。但从去年开始，氨碱法企业盈利都大幅好转，截至2014年的毛利率都已经达到15%以上。主流纯碱工艺有三种：天然碱、氨碱法和联碱法。由于副产品氯化铵的价格暴跌，联碱法现在普遍亏损，这支持住了纯碱价格。联碱的亏损带动了其原料之一的原盐的价格下跌，而实际上氨碱法对原盐的需求大于联碱法，因此原盐价格的大幅下跌为氨碱法的盈利创造了更大的空间。

　　由于景气持续低迷，纯碱的产能扩张已基本停滞，未来已经基本没有新增产能。并且行业整合已经开始，小产能开始倒闭，产能集中度正在逐步提升，行业开工率将逐步回升到80%左右这一合理水平。氨碱法主要有两家上市公司，分别为三友化工、山东海化，总产能分别为330万吨和250万吨，相对每100元的价格上涨的业绩弹性为0.11和0.21元。