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　　永辉超市

　　永辉超市:金融、电商、供应链战略稳步推进,迈入成长新征程

　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：刘章明 日期：2015-07-01

　　金融、电商板块稳步推进,供应链管理能力逐步提高。6月29日,公司公告董事会决议同意如下事项:一、在重庆设立丝路通支付有限公司,注册资本为1亿元,其中,公司持股51%,重庆西部物流园34%、亮卡公司及其实际控制人分别7.5%;二、在重庆市沙坪坝区西永物流园全资设立重庆彩食鲜食品加工有限公司;三、控股子公司永辉云创增资蜀海(北京)供应链管理有限责任公司1000万元,以共同打造餐饮业供应链综合服务平台。增资后持股比例为18.75%,并获得一个董事席位;四、投资2亿元在福建平潭设立全资子公司永辉云商科技有限公司,目前公司已注册完毕并获发营业执照;五、永辉投资与北京周窖坊商贸有限公司以20%、80%的比例合资人民币1000万元在成都设立一家专业白酒平台公司,名称拟定为“四川永创商贸有限公司”,公司有权向平台公司推荐独立监事。

　　拓展支付牌照,实现O2O 闭环下的盈利模式升级。公司拟设立丝路通支付有限公司,其中公司出资51%,亮卡公司及其实际控制人合计出资15%。亮卡公司专注于互联网金融,提供全方位的互联网金融行业整体解决方案。公司未来将利用亮卡公司在互联网金融领域,尤其是支付牌照的获取及系统开发的优势,拓展支付牌照、建设支付平台,从而实现线上线下的大融合,构建O2O 闭环。其一,获取交易大数据,实现对用户画像的清晰刻画,实现精准分析和营销,并优化公司的产品线及库存管理;其二,通过支付牌照,有效推进供应链金融、物业金融、消费金融等领域,从而实现盈利模式的升级。

　　平潭电商公司正式设立,生鲜领域垂直电商龙头将现。公司2015年经营计划中明确指出要以O2O 方式切入生鲜垂直电商,实现线上线下融合。目前永辉微店APP 已上线,预期年内将完成电商的全国基本布局和上线。一方面,公司将完善和利用全球直采供应链资源,实现品类的优化与拓展,为消费者提供需求度高且性价比高的产品;另一方面,公司将依靠门店家庭生鲜场景资源,将互联网作为工具,以O2O 解决克服生鲜品类物流成本高企的难题,使得与顾客的结合更加紧密。未来或与互联网巨头BAT、京东、360等及其他小而美的互联网公司展开合作,在区域上与联华、中百合作,成就生鲜领域的垂直电商龙头。

　　供应链管理持续优化,合纵连横加快整合协同。公司此次投资食品加工、餐饮业供应链综合服务平台和白酒平台公司旨在不断优化公司供应链,提高对食品和白酒品类的覆盖和供应能力。食品加工与餐饮业供应链服务平台将加强公司在生鲜食品品类的优势,对商品的质量和新鲜提供了强有力的保证。白酒平台公司将有利于公司与大供应商签订类似茅台的合作协议(预期今年采购茅台2亿元,收入增长翻番)。此外,公司前期以股权合作的形式,牵手牛奶国际+中百集团+联华超市,合纵连横加快协同整合,既提高采购规模、降低采购成本、提升供应链溢价,又有利于公司外延扩张,迅速进入合作者市场。

　　维持盈利预测,维持“买入-A”评级。我们预测公司15-17年EPS 分别为0.30元、0.34元、0.40元,对应PE 分别为36倍、32倍、27倍,维持“买入-A”评级。

　　风险提示:合作进展不达预期;支付牌照获取时间不确定。