医药生物：两条思路逢低配置 荐3股

　　事件:医药生物行业6月份信息跟踪。

　　投资要点

　　行情回顾。6月份,全部A股下跌7.69%(总市值加权),医药生物板块下跌幅度为12.13%,跑输大盘4.44个百分点。从子板块来看,医疗服务、生物制品、中药、化学制剂、医疗器械、化学原料药和医药商业分别下跌13.96%、13.42%、12.79%、11.89%、11.41%、11.14%和9.35%。

　　1-5月份医药制药行业收入和利润增速继续下降,收入增速已处于历史低位。医药制造业主营业务收入、利润总额分别为94550亿元、9390亿元,累计同比增速8.86%、11.49%,收入增速较1-4月份微幅下降0.54个百分点,利润总额下降0.44个百分点。1-5月份医药工业收入增速处于历史低位,行业增速仍处于下降趋势当中,在医保控费和招标限价的双重抑制下,预计今年行业增速将回落至10%左右。

　　投资策略。经历过6月份的大幅调整,医药行业2015年整体预测估值迅速回落到30X+水平。在这一波杀跌过程中,许多基本面良好的个股也未能幸免,估值基本回到合理甚至低估的程度。从行业基本面来看,目前医药制造行业增速依然处于下降趋势中,收入增速创最近几年来的新低,预计上市公司业绩存在较大的压力。随着中报期临近,业绩分化或使个股在二级市场走势也面临分化。我们认为随着风险偏好下降,确定性和真成长会逐步得到市场的重视,因此建议可从以下两条思路来进行配置:(1)估值具有安全边际或者预期兑现较为确定的成长股,重点推荐爱尔眼科、三诺生物、汉森制药、亚宝药业、太极集团、达安基因、华润万东等;(2)大股东增持、现价低于定增价或者员工持股价的个股,重点推荐康恩贝、香雪制药、恩华药业等。

　　风险提示。行业利空政策或上市公司业绩不及预期。