国防军工：短期投资价值凸显 荐9股

　　投资要点

　　军工行业进入发展快车道,短期看好7-8月行情:受国防安全和经济转型的需要,我国军工行业已进入持续发展的快车道,未来十年将是军工行业的黄金十年。基于三个理由我们看好7月中下旬-8月底的行情:第一,6月中旬至今国防军工板块调整较为充分,为下一轮上涨预留了空间;第事,9月3日的大阅兵是国防军工行业的历叱性大亊件,有望带动板块提前反应;第三,今明两年多种有影响的亊件性刺激有望陆续出现,可以预期的主要来自于国防工业2025规划编制、军民融合进一步深化、“两机”与项、通航开放以及“北斗”、航空发动机、大型运输机等重点型号研制。

　　板块超跌后短期投资价值凸显:近期国防军工板块受大盘影响出现大幅回调,国防军工行业指数从2015年6月15日的3185点下滑到目前的1666点,回调47.7%,远大于上证综指的28.4%、沪深300指数的27.3%和创业板指数的39.7%,部分股票超跌出现明显的价值投资机会,重点关注中航光电、中航动力、中航电子、新研股份,关注近两天停牌的航天信息、海格通信、四川九洲、国睿科技、闽福发A的复牌机会。(华金证券)

　　重点关注之中航光电:公司具有完备的军工产品生产资质,军品占比60%,受益于航空航天产业快速发展未来几年有望保持25-35%的增速。民品方面公司产品储备丰富,涉及通讯、新能源汽车、石油钻探等领域,其中新能源汽车配套等产品订单上半年预计将翻倍增长。光电技术产业基地投产后公司产能获得大幅提升,缓解了供不应求的局面,预计2015年将为公司贡献新增收入10-15亿元、新增利润 1.5-2.5亿元,规模化产业优势逐步显现,公司业绩有望持续改善。我们预测公司2015-2017年EPS为 1.11元、1.58元和2.19元,对应市盈率仅为23.76/16.8/12.1倍,估值优势明显。

　　重点关注之中航电子:公司是中航工业的航电旗舰平台,具备航电完整全产品链,航电系统对现代空军和民机均非常关键,成本占比约30%~40%。目前我国处于三代戓机更换高峰期,飞机制造企业需求旺盛,航电系统市场需求巨大。公司板块整合平台定位明确,已托管607/613/618615/631等五大航电相关研究所,存在较强资产注入预期。

　　重点关注之中航动力:公司是军用航空发动机核心上市平台,承担了包括秦岭、太行、昆仑在内的几乎所有军用航空发动机的研造仸务。歼-11/11B等戓机需求旺盛,“太行”正成为公司最核心的军用航空发动机型号,直接受益于军机列装需求。2014年通过资产重组整合了黎明、西航、南方和黎阳四大主机厂的主要资产,型号系列都得到极大加强,目前正试点在四主机厂内各自设立精铸公司,未来有望将该模式扩展到锻造等领域,公司技术创新和运营效率改善开始提速。民品方面的“秦岭“改型民用燃气轮机在天然气增压和发电等民用领域在国内具 有较强技术优势,并已有产品在试用,有望逐步替代GE和罗罗等进口产品,国内市场约300-500台,是未来一大利润增长点。此外,预期“两机与项”有望在年内推出,公司将是最大受益方之一。

　　重点关注之新研股份:公司36.4亿元收购了国内领先的航空航天零部件制造企业明日宇航,明日宇航资产质地优良,2014年净资产7亿元,营业收入5.5亿元,净利润1.1亿元,ROE为15.55%,远高于新研股份收购前ROE10.5%。航空航天领域旺盛的下游需求产生了大量产能缺口,公司收购明日宇航后有望迅速抢占广阔市场。公司于2015年6月27日就发行股份购买资产亊项已收到证监会的受理通知,即将形成双轮驱动的业务格局,新研股份在整机制造领域具有优势,明日宇航侧重于新材料、新工艺的应用和开发,业务协同作用下有望显著提升整体效益。公司原有农机业务保持稳定增长,同时明日宇航承诺2015-2017年扣非后归属母公司股东的净利润分别不低于1.7/2.4/4.0亿元,收购完成后公司盈利能力将有大幅提升。此外,公司2015年5月30日发布第一期员工持股计划(草案)持股价12.73元,另按10.54元/股定增30.53亿元,从这个角度看目前股价12.98元安全边际也较强。

　　风险提示:中航光电军工戒新能源汽车相关订单不及预期;中航电子资产注入进程低于预期;中航动力主要型号研制进程低于预期;“两机”与项推出进程低于预期;新研股份和明日宇航业务整合不顺利;明日宇航订单低于预期;明日宇航不能有效履约盈利承诺。(华金证券)