京津冀一体化逐步转向落实阶段 七股翻身

　　华夏幸福

　　华夏幸福:半年期经营业绩靓丽,全年增长无忧

　　华夏幸福 600340

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊,贾亚童 撰写日期：2015-07-14

　　事件:公司公告2015年4-6月经营情况简报。

　　点评:

　　公司2季度各项业务保持高速发展。公司2015年2季度城市地产签约销售额29.93亿元,同比大涨116%;城市地产签约销售均价同比大涨87%,标志着随着丰台片区开始贡献收入利润,公司城市地产业务获利能力进一步增强,竞争力不断提升。二季度地产整体签约销售均价同比上涨10.5%,房地产签约销售面积同比增长19.7%,签约销售额和签约销售面积均创历史新高。

　　公司2014年重点布局的任丘项目、白洋淀项目均开始贡献回款,发展势头良好,二季度园区结算回款额达到24.91亿元,仅次于历史最高水平2014年一季度的25.50亿元。

　　继续看好公司2015年销售。公司2015年1-6月销售额共完成301.10亿元,比2014年同期增长24%。其中,地产开发业务共完成签约销售额253.70亿元,同比增长33%,增速在2015年中国房地产企业销售金额TOP20中位于前三,远高于行业平均水平。2015年全年销售目标为615亿,1-6月销售额已完成年度目标的49%,显著高于同期行业前20强的平均销售计划完成率。

　　随着下半年加大推盘量和提高销售力度,有望顺利完成全年615亿目标。

　　非公开增发有序推进,一旦成功将明显增强企业实力。公司拟采取非公开发行的方式,以不低于41.75元/股,发行股份数量不超过1.68亿股。上述非公开增发方案拟募集资金总额人民币不超过70亿元,用于大厂、固安园区建设和偿还银行贷款。根据公司非公开发行股票预案披露,上述八项目合计需要投资111.65亿元,预计总净利润达到12.1亿元。目前公司已于2015年7月7日收到中国证券监督管理委员会2015年7月6日出具的《中国证监会行政许可项目审查反馈意见通知书》。企业定增工作有序推进中。

　　投资建议:维持“买入”评级。公司秉承“推动中国产业升级”的伟大使命,始终坚持“打造产业新城,建设幸福城市”的发展战略,努力使所开发的区域“经济发展、社会和谐、人民幸福”,致力于成为引领全球产业升级与城市发展的产业新城运营商。公司属环首都经济圈最大受益标的,未来发展规模和速度有望因此而极大程度提升。预计公司2015和2016年每股收益分别是1.93和2.25元。公司7月3日停牌股价23.18元对应2015和2016年PE在12.01和10.3倍。考虑“创新中国”相关概念公司估值在34XPE,公司一旦模式成功后期股价极具空间。给予公司2015年25倍市盈率,对应股价48.25元,维持“买入”评级。