特高压出海加快 望成中国制造第三张名片(附股)

　　特高压10大概念股价值解析

　　个股点评：

　　平高电气:特高压龙头风范尽显

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：徐超，王静 日期：2015-04-21

　　投资要点:

　　公司发布 2014年年报，营业总收入46.06亿元，同比增长20.62%，归母净利润6.93亿元，同比增长73.91%，每股收益0.61元。

　　特高压业务带动收入增长，毛利率上升。2014年公司特高压业务发展迅速，带动了收入整体增长。2014年公司确认了特高压交流17个间隔GIS 共计15.45亿元收入，同比增加6个间隔和5亿元收入。受特高压业务毛利率较高、占比上升的影响，公司产品毛利率增加1.95个百分点，达到28.86%。

　　天津基地投产，产线进一步丰富。天津智能开关基地已于2014年底进入试生产阶段，首批产品已成功发运。天津基地的投产丰富了公司的产品线，有望使公司成为配网开关领域的全产业链龙头企业。该基地将于2015年开始放量，未来几年配网投资将持续高增长，天津基地的智能开关等配网产品将成为公司一个重要的增长极。

　　特高压龙头风范尽显，业绩仍将高增长。2014年公司特高压业务表现优异，交流项目中标淮南-南京-上海、锡盟-山东两项目27个间隔1100KV GIS，市场份额保持领先；直流项目中标灵州-绍兴项目灵州换流站750KV GIS 16个间隔及4个交/直流隔离开关包共计 5.64亿元，实现新突破。目前公司生产交付能力已有效提升，能够较好应对大批量供货挑战。随着能源局12条大气污染防治输电通道建设推进，再考虑到今年国网“六交八直”特高压的规划，我们预计今年交、直流特高压招标及开工项目总数将远超2014年。作为特高压领域毫无疑问的龙头企业，公司业绩高增长已成必然。

　　盈利预测与评级。公司2014每股收益0.61元，对应PE34.5倍，预测公司15-17年EPS 分别为0.95元、1.32元和1.69元，对应PE 分别22.2、15.9和12.4倍，维持买入评级。