四因素验明畜牧业景气度反转 投资机遇须紧扣三大主线

　　圣农发展:看好3季度禽价弹性，优选白羽鸡龙头

　　投资要点:

　　维持“增持”评级。公司新建产能陆续投产，将充分受益行业景气回升。KKR增发入主后，未来成长性更加确定。考虑鸡价情况，预计2015-2017年EPS分别为0.02元(-0.55)、0.75元(-0.08)、1.05元。

　　参考养殖行业平均估值，给予公司2016年30倍PE，上调目标价至22.5元，维持“增持”评级。

　　新建产能陆续释放，充分受益景气回升。预计公司2015-17年出栏量分别为3.6/4.3/5亿羽，新增产能主要来自蒲城一期项目(0.6亿羽)和欧圣实业一期项目(0.3亿羽)顺利投产。受引种禁令影响，2015年行业引种量将下降至60~80万套，预计行业供需局势将大幅改善，公司有望充分受益。

　　与KKR战略合作。KKR战略入股，改善公司资本结构，提升公司内部管理水平，未来成长性更为确定。

　　与麦当劳合作值得期待。“福喜”事件后，公司与麦当劳的合作进一步加强。麦当劳目前在国内约有2100家门店，2015年计划新开200多家。

　　风险提示:鸡价波动风险、疫病风险、食品安全等。