三农工作事关国家全局 布局八大投资主线(附股)

　　新研股份：重大事项进展快速且顺利

　　事件： 公司于 2015 年 7 月 17 日收到中国证券监督管理委员会 2015 年 7 月 16日出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，涉及被收购方明日宇航、公司自身以及配套融资等 25 个问题，公司本次重大资产重组事项进展顺利且快速。

　　明日宇航为“民参军”最优标的： 航空航天零部件生产行业系一个准入门槛高、业务培育期长但又极具增长潜力的新兴战略性行业，明日宇航作为我国的民营航空航天飞行器零部件制造服务商已成功融入国内航空航天器及国际大型飞行器制造商供应链体系，经过多年的业务培育期，在合作资源、工艺技术以及装备制造方面形成先发优势，为未来业务的快速增长做好充分准备。

　　明日宇航具备业绩大幅超预期可能： 1 、从产值看，公司目前所有产能投入可达到产值 40 亿+；2、从订单看，配合主要机型的加速列装，军工订单将从2013-2014 年的试制逐渐走向小批，具有高速成长潜能；3 、从设备能力看，公司已形成了先进性、规模化的领先优势，并仍在不断扩大；4 、净利润率看，公司毛利率维持稳中有升的态势，收购后公司航空航天零部件业务的财务费用将低于现在的 11%，再考虑到技术提升、订单和产能释放带来的规模效应，净利率有望从目前的不到 20%提高到 25%以上。

　　盈利预测及评级：我们估算 2015 年、2016 年和 2017 年，明日宇航可实现净利润 1.87 亿元、3.27 亿元和 7.35 亿元，假设公司现有业务估值 50 亿元，按增发后总股本 14.86 亿股测算则 2015 年、2016 年和 2017 年明日宇航的估值水平分别为 109 倍、62 倍和 28 倍，乐观估计明日宇航 2017 年可实现净利润 10亿元(对应 40 亿元收入，25%净利率)则 2017 年动态市盈率为 20 倍。我们判断市场重点将越来越集中于“真成长”股，具备高速成长的确定基础，公司收购明日宇航后，作为明确的民参军标的，在民参军大发展的预期背景下理应享有高估值，加之较明确的再并购预期， 我们维持之前公司中长期合理市值 550亿元(对应摊薄后股价为 37 元)的判断，维持“买入”评级。

　　催化因素：收购明日宇航的任何程序上的进展，15~17 年业绩的超承诺。

　　风险提示： 农机行业或继续下滑，明日宇航整合进度和业绩或低于预期等风险。(西南证券)

　　辉丰股份：农一网进入放量期，期待龙头崛起

　　事件：公司发布15 年一季报，实现营业收入6.63 亿元、同比增长40.91%，实现归属于上市公司的净利润5286.5 万元、同比增长5.17%，加权平均ROE为2.59%，同比下降0.04 个百分点。公司预计15 年1-6 月净利润同比增长0-20%。

　　公司业绩符合市场预期：我们认为自公司去年11 月开始大力推广农一网后，其对公司整体收入和业绩形成了一定的影响。收入端，农一网在Q1 实现了约3500 万的流水(70%的股权)，同时在电商运营、推广和返利等花费较大(如定制1 万台农一代购手机接近花费1000 万，代购销售返利5%等)。同时目前处于推广期，农一网上线农药基本为远低于零售价格的出厂价格，销售端无利润，因此部分影响了公司业绩。

　　农一网进入放量期，数据有望超市场预期：农一网上线至今4 个月不断快速前行，根据我们草根调研得到的数据表明农一网单日平均流水在1 月以后出现了快速的增长趋势，从1 月的30 万元提高至目前的100 万左右，预计5 月有望达到150-200 万元/日。后续包括水溶肥板块的上线、代购人数的持续增加、农资旺季的逐步深入都将带来流水的快速增长。我们认为农一网在过去4 个月中积极试错积极调整，发展速度迅猛，团队执行力强，控股股东辉丰股份支持力度大。目前为了适应互联网的快速发展，辉丰董事长仲总将在短期内将100%的精力集中在农一网的推进过程中，而将事务性的工作转交其他职业经理人管理。同时农一网的团队是一个互联网+产业相结合的团队，执行力很强。

　　农药新产品夯实主业，仓储业务带来巨大想象空间：分析见下页；

　　期待农资电商龙头崛起，维持买入评级：公司农药业务未来新品不断并维持业绩高速增长，仓储业务将逐步延伸至供应链金融，同时关于公司控股的农一网，我们认为产业互联网并不是诞生就完美的，就算是BAT 也要试错，传统产业转型互联网更要不断学习，不断试错，因此关键是看企业敏锐发现问题和纠错能力、强大的用户思维和坚定的执行力以及充足的资源。农一网成立4 个月，在这个过程中辉丰和农一网团队的学习和纠错能力，以及集中资源投入的决心是我们持续看好的关键因素。我们认为未来辉丰股份在主营增长、农一网平台和电子化工仓储基地三块业务均存在很大的超预期空间，维持买入-A 评级，维持目标价至45 元。

　　风险提示：环保风险、农一网拓展慢于预期。(安信证券)