工信部首提建设智慧集群 五股成长可期

　　南京高科

　　南京高科:大健康战略强势出击,投资设立健康产业并购基金

　　南京高科 600064

　　研究机构：海通证券分析师：涂力磊,谢盐 撰写日期：2015-06-02

　　投资要点:

　　事件:公司以自有资金5亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业共同发起设立“中钰高科健康产业并购投资基金(有限合伙)一期”。

　　点评:

　　注册资金雄厚。公司将以自有资金5亿元与达孜县中钰健康创业投资合伙企业共同发起设立“中钰高科健康产业并购投资基金(有限合伙)一期”。并购基金认缴出资总额为70000万元:其中,中钰创投认缴出资200万元,担任基金的唯一普通合伙人(GP)与执行事务合伙人;公司认缴出资额为人民币50000万元, 为基金的有限合伙人之一;其他有限合伙人认缴出资额为人民币19800万元,由中钰创投负责募集。

　　合作方专业实力强,行业背景深厚。本次并购基金合作方中钰创投、中钰康健专注于医药医疗等大健康领域的并购、股权债权投资、融资、顾问业务。核心成员禹勃、马贤明等人曾在昆吾九鼎投资管理有限公司担任要职,其中,禹勃曾任昆吾九鼎医药医疗基金总裁,是九鼎医药投资板块核心管理层。

　　大健康转型有望提速。医药业务是公司转型拟重点发展的业务之一。近年来,随着医药行业进入医改后红利阶段,行业并购整合日益活跃,公司将并购整合作为推动医药业务做大做强的重要举措之一。此次联合医药行业专业程度高、资源丰富的股权投资机构设立并购基金,能够较好地降低公司直接并购产生的信息不对称风险,扩大并购项目来源,为公司储备潜在并购标的,并通过并购基金孵化和培育的方式降低后续营运整合风险,有助于公司拓展大健康领域相关业务,加快推进产业战略转型。

　　公司臣功制药新三板挂牌在即。公司已公告旗下控股子公司臣功制药将申请新三板挂牌。截止2014年底,臣功制药的资产总额3.22亿元,净资产2.16亿元。2014年,臣功制药实现营业收入2.82亿元,净利润5481.89万元。

　　多元化值得关注,维持“买入”评级。前期企业主动放弃南京银行定增(要求锁三年,资金效率低),15亿现金回笼为后期多元发展带来更大想象空间!我们预计公司2015、2016年EPS 分别是0.95元和1.16元。截至6月1日,公司收盘于27.24元,对应公司2015、2016年PE 分别为28.67倍和23.69倍。我们认为公司孵化器业务架构齐全,属目前孵化器概念标的中估值最低(平均动态40XPE)。目前大健康产业已经构架发展通道,考虑公司资金充裕后期有望快速拓展,给予公司2015年45XPE,对应目标价42.75元,维持对公司的“买入” 评级。