微电网开启能源互联网新纪元 七股走向新时代

　　编者按：国泰君安认为借力能源互联网和新电改,微电网将迎来高速发展期。微电网是由分布式发电单元、储能设备、能量转换设备、相关负荷和监控、保护装臵汇集而成的小型发配电系统,是能源互联网的核心要素。在力推能源互联网的背景下,全球微电网产业都将加速发展。在新电改的利好刺激下,中国微电网有望成为增长最快的市场。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。

　　第1页: 电改电气新时代系列报告18:微电网开启能源互联网新纪元第2页: 国电南瑞:一季度业绩低于预期 下半年将有望改善第3页: 四方股份:管理层持续看好 有望大幅受益能源互联网电改与特高压第4页: 北京科锐:配网龙头受益于新电改 切入能源互联网第5页: 汇川技术:收购江苏经纬 一举切入轨交牵引市场第6页: 科陆电子:增资入股中电绿源 布局充电网络智慧云平台第7页: 阳光电源:龙头地位巩固 高增长基础夯实第8页: 许继电气:能源互联网航母扬帆

　　电改电气新时代系列报告18:微电网开启能源互联网新纪元

　　类别：行业研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：谷琦彬,洪荣华 日期：2015-07-23

　　示范项目指导意见出台,微电网元年到临。2015年启动的新能源微电网示范项目,原则上每个省(区、市)申报1~2个,未来国家能源局将结合项目具体技术经济性会同国务院有关部门研究制定具体支持政策,鼓励各地区结合本地实际制定支持新能源微电网建设和运营的政策措施。我们认为指导意见的出台意义重大,微电网是能源互联网的基础核心单元,2015年示范项目将启动微电网建设元年,示范项目启动后相关补贴等配套措施落地可期。

　　借力能源互联网和新电改,微电网将迎来高速发展期。微电网是由分布式发电单元、储能设备、能量转换设备、相关负荷和监控、保护装臵汇集而成的小型发配电系统,是能源互联网的核心要素。微网符合能源互联网分享互联的精神,能够实现自我控制、保护和管理的局部自治和广泛互联系统。在力推能源互联网的背景下,全球微电网产业都将加速发展。在新电改的利好刺激下,中国微电网有望成为增长最快的市场。

　　目前全球微电网处于商业化运行前夜,新的商业模式有望诞生。借鉴美、欧、日的国际经验,我们认为在发展初期政府普遍重视微电网利益分配机制、成本补偿机制等相关政策的制定以保证运营商的利益,项目发展初期依赖相关激励政策的支持,微电网运营商重视新技术的应用及其实际效果的评价,我们认同中国利用示范项目启动市场、培育产业链的选择。我们认为未来商业化的微电网可能同时存在由微电网运营商负责的独立运营模式和电网公司负责的电网公司代管模式两种运营模式,独立运营模式下需要微电网间的互连,从而产生微电网代理商这一新的市场参与者。

　　“十三五”期间微电网撬动数百亿的增量市场需求,全面带动发、配、用电环节,看好前期卡位龙头。我们使用示范项目数量和全球市场容量份额两种方法估算中国“十三五”期间微电网增量市场约为200-300亿元(不包括原有的光伏、配网、电动汽车和储能需求)。按照典型配臵的示范项目成本构成拆分,我们认为增量投资中主要为分布式发电、配电、储能和电动汽车充电设施,其占比分别约为37%/32%/19%/12%。看好前瞻布局的高技术公司,相关受益标的:国电南瑞、四方股份、北京科锐、汇川技术、国电南自、科陆电子、阳光电源、许继电气。

　　核心风险:微电网实际推进进度慢于预期。