互联网+概念股站在风口 掘金五大投资主线(名单)

　　荣之联：发力车联网市场，掘金UBI业务

　　荣之联(002642.SZ)是大中型数据中心IT 系统集成及相关技术服务供应商。

　　主要内容：

　　定位移动资源管理，深耕车联网UBI 业务

　　2015 年3 月24 日保监会公布的《深化商业车险条款费率管理制度改革试点工作方案》，明确了商业车险条款费率改革的时间表和路线图，据估算，我国车险市场规模约5000 亿元，并保持着年复合15%的增长速度，2020 年，UBI将面临3000 亿元的市场规模，未来空间巨大，从海外经验来看，UBI 车险是过去几年保险公司发展最快的业务之一。公司旗下的车网互联，定位于移动资源管理，其实就是基于汽车信息的大数据公司，目前最现实的应用就是UBI，即驾驶人行为保险，公司已经携手中国人寿财险共推车联网与车险融合业务。作为车联网后装市场的先行者，随着OBD 的大幅增加，公司积累的移动终端用户行为数据随之增加，公司能够基于这些大量的用户数据开展移动资源管理业务，特别是将要爆发的UBI 领域，打开公司未来盈利增长空间。

　　给予“增持”评级

　　我们预计15-17 年归属于上市公司股东的净利润分别为2.60 亿元、4.29 亿元、6.07 亿元，对应每股收益分别为0.65 元、1.07 元、1.52 元，目前股价对应的动态市盈率分别为92 倍、56 倍、39 倍。首次给予“增持”评级。

　　风险提示

　　业务整合不及预期；市场推广不及预期。(太平洋)

　　四维图新：变化中的四维图新

　　事件

　　在公司新 CEO 上任后，我们注意到了公司的诸多变化。我们认为，这些积极的变化将使四维图新未来 5 年的发展具备坚实的基础。

　　评论

　　变化一，团队，新 CEO 及团队的卓越企业家精神： 公司新任 CEO 程鹏，是四维的创始团队人员之一，深刻理解四维的发展历史和文化，同时作为创始成员团队中的年轻一代，又锐意创新。目前，整个四维的高管团队已经完成了新老交替，一批有梦想又勤奋实干的高管分管各个业务部门。

　　变化二，组织架构，更加合理，互联网基因加强： 公司逐渐完成了组织架构的调整，向事业部制改革推进，增强了各个事业部的主动性和快速反应机制。由于腾讯的入股，在董事会和产品委员会中都有了腾讯的高管加入。同时，收购图吧之后，互联网公司的快速迭代快速开发机制，如鲶鱼效应，在四维的内部快速发酵，积极影响了其他部门的研发和产品进程。

　　变化三，模式，向平台级公司靠拢，纯正的大数据公司： 四维的模式逐渐从以卖 license 模式向以平台模式靠近。我们判断，预计今年传统 license 收入占比将下降到 50%左右。在车联网领域，公司是唯一可以提供从操作系统、应用、连接、后台系统的全产业链解决方案。从大数据的角度来说，四维做到了从数据采集到数据加工处理再到数据知识的全过程。由于高德被阿里私有化之后，主流互联网公司都使用了四维的地图数据，这些互联网公司用户的实时数据又对四维起到了正反馈。从百度地图到滴滴打车，这些用户实时数据的接入，大幅提高了四维数据的丰富度。

　　变化四，战略，兼具国际化视野： 我们看到公告，公司前段时间打算去收购诺基亚 Here 地图。收购图吧、收购Here，这都是新 CEO 程鹏上任后的动作。我们注意到，国际化成为四维的重要战略。仅靠一个国家的市场就实现地图盈利的企业，四维在全世界是唯一的，跨国复制这样的能力是理所应当。

　　怎么看四维图新的估值？ 我们认为，要动态的看四维的盈利能力，而不是静态的看 PE. 2014 年，公司研发投入 5.1亿，占总营业收入的 48%，共有 1425 位研发工程师。高的研发投入意味着高的竞争壁垒。如果公司研发投入的减少则会直接产生净利润增加。

　　投资建议

　　维持“增持”评级，给予6-12月目标价55元，维持盈利预测： 公司15-16年每股收益为0.23元和0.30元。(国金证券)