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　　中恒电气

　　中恒电气:战略合作涉足分布式能源网络,进一步完善能源互联网战略布局

　　中恒电气 002364

　　研究机构：长江证券 分析师：胡路 撰写日期：2015-07-14

　　报告要点

　　事件描述

　　2015年7月13日,公司发布公告称,公司与浙江南都电源动力股份有限公司(简称“南都电源”)签署了《战略合作协议》,具体内容如下:1、针对南都电源开展的基于云数据管理平台的分布式能源网络建设一期项目,双方共同推进项目建设及市场推广,争取两年内完成总容量为390MWh 的分布式能源网络建设;2、鉴于公司已经开展用电需求侧管理业务,积累上千家企事业客户,双方共同为这些客户提供基于先进储能系统的用电一体化解决方案,三年内预计实现业务收入10亿元;3、双方择机共同投资设立合资公司,开展能源互联网与智慧能源业务。此外,公司股票将于2015年7月14日开市起复牌。

　　事件评论

　　战略合作涉足分布式能源网络,完善能源互联网布局:我们认为,能源互联网产业链涉及能源生产及储备、需求侧节能管理、云平台能源调度和运营等多个环节。此次公司采取战略合作方式涉足分布式储能领域,标志着公司已经形成了较为完备的能源互联网产业链布局,具体而言:1、2015年1月29日,全资子公司中恒博瑞收购普瑞智能60%股权,据此开拓用电侧节能服务业务;2、2015年4月16日,公司定增募资不超过10亿元用于能源互联网云平台及能源互联网研究院建设,2015年6月18日,全资子公司中恒云能源出资5490万元收购北京殷图60%股权,增强其在区域主动配电网运营能力;3、此次公司涉足分布式微网储能领域,无疑对于完善公司能源互联网产业链布局具有重要作用。

　　硬件产品具有合理布局,足以支撑公司业绩高速增长:公司硬件产品布局合理,足以确保公司未来三年业绩维持高速增长。4G 建设催生大量通信电源需求,目前公司通信电源在手订单充足, HVDC 逐渐成为公司新的收入和利润增长点,LED 驱动电源进入规模发展期,新能源充电桩后续有望受益于新能源汽车行业高景气。

　　软件业务持续发力,助推公司长期成长:公司软硬件协同效应进一步凸显,呈现出良好的发展态势,公司电力应用软件从国网、电厂市场向配电用电领域、新能源行业延伸,此外,公司借助通信电源渠道优势开展基站能源管理业务,为运营商提供智慧监控解决方案。

　　投资建议:我们看好公司长期发展前景,预计公司2015-2017年全面摊薄EPS 分别为0.37元、0.51元、0.66元,重申对公司“推荐”评级。