车联网市场规模有望突破万亿 8股分享蛋糕盛宴

　　宁波华翔：新材料和汽车电子助力大跨越

　　宁波华翔是国内领先的汽车内外饰件和金属件零部件供应商，近年来通过收购整合，逐步拓展了碳纤维和自然纤维新材料、汽车电子等新业务，是国内较早开展碳纤维应用的企业，并已有碳纤维零件样品和电动车等潜在客户。在车用自然纤维领域是全球第二家、国内唯一一家供应商，全球市场份额达30%，拥有奔驰宝马奥迪等优质客户。在汽车电子领域，收购德国HELBAKO并在国内成立汽车电子合资公司，产品技术含量和附加值高，汽车电子宁波生产基地已进行试生产，预计很快量产并贡献业绩。在桃木内饰领域，收购德国HIB Trim，成为全球第二大桃木内饰件供应商，市场份额超过30%。我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为1.05 元、1.86 元和2.36 元，考虑到宁波华翔汽车电子、自然纤维和碳纤维新材料、胡桃木内饰等业务的成长性及发展前景，基于2016 年20 倍市盈率，我们维持目标价37.28 元和买入评级。

　　支撑评级的要点

　　碳纤维和自然纤维等新材料发展空间巨大。油耗、排放和电动车续航是当今汽车工业面临的主要问题，轻量化是解决方法，碳纤维是最佳材料。公司已有碳纤维零件样品和潜在电动车企客户。收购Alterprodia，成为车用自然纤维国内唯一供应商，全球市场份额30%，拥有奔驰宝马奥迪等优质客户。未来汽车轻量化和环保化将推动碳纤维和自然纤维业务高速增长。

　　汽车电子生产基地将投产，业绩即将腾飞。收购HELBAKO 并在国内成立合资公司，生产燃油泵控制模块、无钥匙进入系统等高技术含量和高附加值产品，宁波生产基地已进行试生产，预计很快量产并贡献业绩。

　　内外饰和金属件稳步增长，桃木内饰成新增长点。收购HIB Trim，桃木内饰件全球市场份额超过30%，未来随着桃木内饰向中低端车型发展，有望成为新增长点。

　　评级面临的主要风险

　　1) 汽车行业不景气导致业绩低于预期；2) 公司新业务如汽车电子、碳纤维等发展低于预期。

　　估值

　　综合公司的主要业务，我们预计公司2015-2017 年每股收益分别为1.05元、1.86 元和2.36 元，对应最新股价的动态市盈率为19 倍、11 倍和8 倍。考虑到宁波华翔汽车电子、自然纤维和碳纤维等新材料、胡桃木内饰等业务的成长性及发展前景，我们给予公司2016 年20 倍市盈率，维持目标价37.28 元，维持其买入评级。(中银国际证券)

　　均胜电子：布局后市场，完善车联网生态圈

　　投资6500 万参股北京安惠汽配和安惠汽服8.07%股份。公司7 月11日公告全资子公司均胜智能车联设立股权投资合伙企业均胜德晖，通过均胜德晖投资6500 万元参股北京安惠车配8.0745%股份，北京安惠汽配下有全资子公司北京安惠汽服。

　　安惠汽配深耕北京汽车后市场，线下硬实力突出。北京安惠汽配成立于1990 年，深耕北京地区汽车售后服务，提供服务包括专业保养、专业快修、系统清洗、轮胎服务、保险理赔等。作为北京最好的汽车市场服务商之一，安惠汽配优势在于：①合作伙伴均为各细分领域龙头，形成强粘性和影响力：安惠汽配是埃克森美孚在中国最大经销商之一，多次被评为亚太区精英经销商，也是江森自控、博世汽车配件、3M 中国及美国山峰等品牌在中国地区的授权经销商和战略合作伙伴；②后市场服务经验和客户资源丰富，积累优秀口碑：公司有23 年后市场服务经验和17 年汽车快修连锁店管理经验，客户囊括从大型集团到个人客户；③已搭建实体门店和全国物流体系，具备线下硬实力。

　　车联网布局软硬兼施，完善生态圈搭建。我们认为此次投资是均胜智能车联在参股车音网、设立胜芯科技等基础上又一次重大推进，公司车联网布局从上游的关键元器件延伸至下游的汽车后服务市场，从新兴互联网软技术延伸至线下实体店面和物流配送体系等硬件实力，开拓公司互联网产品和新兴技术后装应用渠道，与前装市场有效互补，进一步完善公司车联网生态圈，提升公司综合竞争力。

　　投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价61.50 元。我们预计公司2015年-2017 年的收入增速分别为37.0%、20.2%、19.5%，净利润增速分别为57.7%、30.1%、25.0%，假设定增价格35 元，对应新增股本3224 万，2015-2017年EPS 分别为0.82 元、1.06 元和1.33 元；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为61.50 元，相当于2015 年75x 的动态市盈率。

　　风险提示：欧洲经济大幅下滑；欧元对人民币大幅贬值。(安信证券)