上海迪士尼开园渐近 火线潜伏5只个股

　　上海机场：Q2旅客量有望同比增长超20%

　　5月数据回顾：业务量增速创下 2011 年来同期新高

　　5 月公司起降架次、旅客吞吐量分别同比增长 15.6%、 22%，增速均好于 4月。其中国内，起降架次同比增长 20.9%，带动旅客量同比增长 23.6%。国际，起降架次同比增长 13.3%，较四月增速小幅下滑 0.2ppt，旅客量同比大幅增长 25.5%，连续 4 个月增速逾 20%， 5 月单位起降旅客同比增长 10.7%。

　　2015Q2 展望：旅客量有望同比增长超过 20%，推动营业收入高增长

　　正如我们此前分析， 14 年底公司极限产能利用率仅 65%，产能富裕，我们预计 4 月初高峰小时起降架次已再次上调。展望 6 月，我们预计起降架次、旅客量有望持续高增长 10%/15%以上； 2015Q2 旅客量有望同比增长超过20%，进而推动营业收入的高增长。

　　2015-2016 年展望：三期工程短期影响不大， ROE 有望继续提升

　　我们预计， 2015 年 11 月高峰小时起降或继续上调； 2016 年初，上海迪士尼开园有望带动旅客量更快增长。此外，公司公告将于 2015 年 11 月开始建设三期工程项目，有望 2020 年投产，总投资约 201 亿元，资金由公司自筹解决。我们认为短期对公司成本不会产生影响，公司的 ROE 有望持续提升，主要源于： 1)我们预计 2015-19 年公司年均净利润超过 30 亿元； 2)截至2015Q1，公司账面净现金 67 亿元，资产负债率 17.5%； 3)借鉴历史经验，考虑到投资额分期投入，预计 2018-19 年投入资金占比约 60%。

　　估值： “买入”评级，目标价 35 元

　　我们 2015-2017 年 EPS 预测为 1.28/1.67/1.96 元，基于 2016 年 3xPB 得到 35元目标价。(来源：瑞银证券)