2015年8月零售业投资策略：实体零企增长动力仍显不足

　　主要观点:

　　重点大型零企销售持续低位增长,增长动力不足。

　　2015年上半年,全国50家/百家重点大型零售企业商品零售额同比增速分别为1.1%/0.6%,较上年同期分别提升1.9个百分点和0.9个百分点。

　　与去年同期相比,大型零售企业2015年上半年的销售增速出现回升,但总体而言增长动力仍显不足,整体仍处于低迷状态。

　　传统零售的弱势在于“风向”的改变。

　　目前影响零售业发展的两大趋势为(1)互联网、移动互联网发展带来的零售渠道多样化、扁平化;(2)消费者消费需求从模仿型排浪式向个性化多样化的演进、从商品消费向休闲、服务消费的演进以及对性价比的不断追求。这两大趋势目前带给传统实体零售企业的冲击仍在继续,传统零售的弱势在于“风向”的改变。诚然,互联网发展在给传统企业带来压力的同时,也在带来机遇,我们相信,未来一定会产生能将线上线下较好融合的零售企业。但就目前情况看,传统企业转型见效仍较为缓慢。

　　投资建议:未来十二个月内,维持零售业“中性”评级。

　　目前我们维持零售业“中性”评级,建议从以下几个角度选择投资标的:(1)基于对行业长期转型趋势的判断,建议关注转型先锋步步高、红旗连锁(2)迪士尼即将于2016年上半年开园,建议关注上海本地商业股,如豫园商城、百联股份等;(3)关注国企改革以及并购重组主题。