政策助力巨头布局 电商业步入爆发期(附股)

　　金正大：布局电商+生态农业，打造产业链生态圈

　　金正大 002470

　　研究机构：招商证券分析师：李辉，马太撰写日期：2015-06-18

　　公司设立农业投资公司，布局农资电商和生态农业，构筑农业产业链生态圈，依靠强有力的竞争优势，确保创新成功，开启新的成长，维持"强烈推荐-A"评级。

　　设立农业投资公司，瞄准农业产业一体化。公司公告决定以自有资金2亿元设立全资子公司金正大农业投资有限公司(简称"农业投资公司")投资现代化农业相关项目，构建农业产业链生态圈。农业投资公司投资方向为农业互联网项目、生态农业项目、实业项目等，为种植大户、种植农场、农民合作社等提供一揽子农业技术与服务，提高公司的农业服务水平，实现公司由制造型企业向平台型企业的转变。

　　政策支持农业改革，农资互联网、生态农业迎来发展良机。中央一号文连续12年聚焦"三农"，尤其是近年来的一号文件，强调加快土地制度改革，深化农村金融制度创新，全方位扶持农业发展。克强总理提出支持"互联网+"，国务院出台农村电商支持政策，农业面临变革(现代化、信息化)的大好机遇。农资行业市场规模达万亿元，存在着较大的变革机遇，农资电商站在改革的风口；消费升级，人们追求绿色、品牌食品无疑为生态农业提供了历史性的发展机会。率先布局的公司，有望在变局中饮到头啖汤，引领行业发展。

　　公司具备多方面优势，确保布局成功。1。资金优势。公司拥有上市公司平台，信用良好，方便通过多种方式融资，资金无忧。2。政府资源优势。公司专注于服务农业，推进农业现代化，受到当地政府支持和重视。3。产品优势。公司既拥有普适的普通肥，又拥有缓控释肥、硝基肥、水溶肥、专用肥等新型肥料，符合行业发展大势，依托全系列产品，有利于提供一揽子肥料解决方案。4。品牌和渠道优势。公司品牌卓越，拥有全国最广泛的营销网络，解决了配送和农化服务等问题。5。农化服务优势。无论是传统营销，还是电子商务，农资销售都离不开线下服务，公司在农化服务方面实力卓越，竞争能力领先。

　　维持"强烈推荐-A"评级。农业发生变局，公司灵动，依靠产品创新、营销服务升级和发展生态农业，升级经营程式，铸就新的成长。预计2015-2017年EPS分别为0.74元、0.98元、1.29元，目标价39.2元。

　　风险提示：项目进度延迟风险；毛利率下滑风险；单质肥价格波动风险。

　　生意宝：业绩符合预期，待平台完善起量

　　生意宝 002095

　　研究机构：光大证券分析师：姜国平，范佳瓅撰写日期：2015-04-30

　　事件：公司公告2014 年年报与2015 年一季报，2014 年公司实现营业收入1.6 亿，下滑19.8%，利润3337 万，增长1.3%。2015 年一季度公司实现营业收入3528 万，利润866.3 万，同比分别下降17.61%和18.79%。

　　化工贸易服务减少导致营收下滑：2014 年由于REACH 注册业务的下滑导致化工贸易服务收入下滑导致总体营收下滑，总体上来说公司原有业务基本保持稳定。

　　关注大宗交易平台的进一步完善和交易量情况：公司大宗品交易平台2014 年完成平台搭建和系统完善，技术测试等工作。2015 年开始内部测试运行，随着测试运行的推进和系统完善，我们预计公司的融资服务和物流服务模块也将会逐步上线，真正的交易、支付、融资、物流一体化的平台将会逐步打造完成。融资服务和物流服务板块上线对交易量的增加也会起到促进作用，未来平台的交易量情况值得关注。

　　物流仓储资源整合能力较强，专业物流仓储平台逐步浮出水面：公司经过多年努力，在大宗化工品的上下游客户、银行、仓储物流进行了大量的资源整合工作，公司旗下上海网盛运泽物流网络与中国交通运输协会快运分会、界上传媒集团签署战略合作框架协议，共同打造"中国大宗物流供应商认证体系"。与中国仓储协会签订战略合作协议，将基于《担保存货第三方管理规范》(GB/T 31300-2014)国家标准就资源对接、仓库认证、担保存货管理仓库认证、仓单标准与应用、仓储标准建设、行业研究和市场推广等方面展开长期合作。中物联危化品物流分会签订战略合作协议，就危险品物流企业认证、供应商推荐、驾驶员征信体系建设、物联网在危化品物流领域认证等方面展开深度合作。

　　估值与评级：按照转增后的股本计算预计2015-2017 年EPS 0.26，0.39，0.56，维持"买入"评级。

　　风险提示：合作推进不及预期，交易量不及预期，第三方支付牌照获得低于预期。

　　苏宁云商：金融生态圈添新丁，战略转型好戏连台

　　苏宁云商 002024

　　研究机构：安信证券分析师：刘章明撰写日期：2015-05-29

　　苏宁消费金融公司5月29日隆重开业。公司公告收到《中国银监会江苏监管局关于苏宁消费金融有限公司开业的批复》。批准苏宁消费金融有限公司于2015年5月29日在南京开业。消费金融公司将借助苏宁云商强大的数据库资源、线上平台经验以及丰富的门店优势为消费者提供多元消费金融服务。

　　股东强大提供支撑，产品丰富赢得美誉，未来发展不可限量。苏宁消费金融公司是由全国首家大型零售商主要发起且由民营资本控股的消费金融公司，同时是电子商务领域第一家拥有金融牌照的消费金融公司。我们看好消费金融公司发展前景，原因有二：其一，强大股东背景为消费金融公司后续发展提供可靠支撑。其二，业务多元、产品丰富提供便捷服务。苏宁消费金融经营范围包括个人消费贷款、境内同业拆借、代理销售与消费贷款相关的各类金融产品等服务。苏宁+服务产品层出不穷，O2O 布局正在加速完善，我们坚定看好公司转型的速度与品质。

　　O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。O2O+金融+物流互联网零售雏形渐行渐近。第一，门店升级云店，整合多业态积极开展O2O。作为公司O2O 战略核心和新的引流端口，云店经营业态新颖，业务功能丰富，公司计划开业50家店(首两家店首日客流2.1万人次，总销售3200万，计划今年开业50家)，重塑门店消费场景实现升级；此外，今年计划重点发展1500家易购服务站深入农村市场，以O2O 模式低成本实现渠道全面下沉。第二，发力金融服务，积极贡献业绩增量。苏宁在金融业务方面计划更好实现C2B 产品定制，为供应链上商户及消费者提供包括理财、贷款、保险等在内的金融服务，预期今年金融业务贡献利润数亿元。第三，做好物流建设，提升配送率、凸显用户体验。苏宁物流经过20年的超前资金、技术投入，现已形成全国性仓储配送网络，次日达覆盖区域达90%，15Q1，投诉率为行业最低，用户体验成效凸显。公司未来有望打造基于物流、数据、金融的产品服务，为消费者打造极致体验。

　　维持盈利预测，维持买入-A 评级。公司基本面持续改善，未来叠加苏宁互联、互联网金融等新业务贡献业绩增量，市值成长将进入直道加速期。我们预计15-17年EPS 为0.13元、0.16元、0.20元，对应PE 为147倍、120倍、96倍。维持买入-A 评级。

　　风险提示：转型进展不达预期。