商业贸易：新一轮投资机会来临 推荐9股

　　苏宁云商：销售改善中、转让物业增厚业绩

　　苏宁云商公布 2015 年上半年业绩快报。公司 2015 年上半年实现销售收入 630.82 亿元，同比增长 23.32%；实现营业利润-9.26 亿元，亏损同比收窄 10%；实现归属于上市公司的净利润 3.45 亿元，扭亏。实现基本每股收益 0.05 元。

　　正文：

　　1、 逐步向互联网企业转变。 上半年公司线上业务实现自营商品销售收入146.05 亿元(含税)，开放平台实现商品交易规模(指完成收款及配送服务的订单金额，并剔除退货影响)为 35.62 亿元，上半年公司线上平台实体商品交易总规模为 181.67 亿元(含税)，同比增长104.65%。

　　2、 3 倍杠杆员工持股计划，激励充足。 苏宁云商 7 月 10 日发布第二期员工持股计划，总规模不超过 10 亿元，股东借款支持部分与员工自筹比例为 3:1，其中包含部分高层及核心管理人员。激励充足，保证未来业绩增长。

　　3、 第二批门店 REITs 实施完成。5 月 18 日公司公告将 14 家门店转让给中信金石基金，公司将以市场价长期回租。这次交易带来了 10.22 亿元的税后收益，增厚业绩 0.14 元。

　　4、 给予公司“ 增持”的投资评级。 公司经营逐步改善， 预计 2015 年销售收入可以达到 1200 亿元左右，目前公司市值 1005.57 亿元，2014/2015P/S0.92/0.83 倍。 公司的处在实体店向互联网企业转型的过程中， 由盈利估值向销售规模估值的重构尚需时间。(来源：国元证券)