钢铁行业国改合并或已不远 五股力挽狂澜

　　大冶特钢

　　大冶特钢:特钢龙头优势显现,1季度收入下降但利润增长

　　大冶特钢 000708

　　研究机构：长江证券 分析师：刘元瑞,王鹤涛,陈文敏 撰写日期：2015-04-27

　　报告要点

　　事件描述

　　大冶特钢发布2015年1季报,报告期内公司实现营业收入15.51亿元,同比下降14.83%;营业成本13.66亿元,同比下降18.73%;实现归属于母公司所有者净利润0.60亿元,同比增长32.07%,环比增长42.54%;1季度对应EPS为0.133元。

　　事件评论

　　产品结构优化叠加原料跌幅较大,1季度业绩增幅明显:在1季度经济整体下行的背景下,公司收入也有了一定幅度的下滑。不过由于特钢领域下游分布较为分散,且对产品品质及企业自身的成本管控有着较高的要求,公司1季度综合毛利率在去年低位的基础上还有了约4个点的提升,进而带动1季度净利润同比增长32.07%。

　　其中,结合年报数据及当前宏观经济形势来看,公司产品结构优化的方向应集中在高档轴承钢、高档汽车用钢、高档热处理棒材等品种,相对景气的下游为汽车、锅炉及机械制造、铁路等方面。

　　优秀民营特钢企业,专注结构优化:在目前全行业均低迷的情况下,公司专注品种结构的优化与品质的提升,其中致力于产品结构进一步优化的技改工程将于2016年投产、2018年达产。同时,作为国内最优秀的民营特钢企业之一,公司有着极为优良的管理与控制体系。因此,我们相信,基于公司特钢领域常年积累的技术与工艺优势,叠加公司优良高效的管理效率之后,其相对竞争力仍将在行业内具备比较优势。

　　鉴于公司处在相对稳定的特钢行业并具有集团背景、民营机制等独特品质,叠加前期涨幅相对较孝市值不大的前提下,具备攻防兼备的属性,在增量资金持续发酵的情况下,后续股价表现将依然值得期待。

　　预计公司2015、2016年EPS为0.76元、0.88元,维持“推荐”评级。