建材：两大题材有望持续发酵 荐股

　　基本面:中南水泥价格再度上涨后市涨价区域或蔓延

　　本周全国水泥市场价格环比再现上涨,幅度为0.39%。价格上涨区域有湖南长株潭、广东珠三角、贵州遵义和黔东南等地,上调幅度10-30元/吨;价格下跌区域主要有上海、郑州、济南等局部地区,小幅下调10元/吨。8月初,尽管市场仍处于水泥需求淡季,但在局部区域价格拉涨带动下,价格上涨范围不断扩散。从跟踪情况看,前期陕西关中、湖南娄邵和湖北鄂东等地价格上涨后基本保持稳定,周边地区受其影响跟涨意愿较强,并且本周核心市场珠三角也成功实施上调,长三角浙中南地区也传出上涨信号,预计8月中下旬价格推涨将会继续蔓延。水泥库存环降0.94个百分点至77.6%,同比增加7.1个百分点;熟料库存环降0.4个百分点至80.8%,较同期高7.9个百分点;粉磨开工率环升0.9个百分点至55.9%。

　　宏观面:7月PPI-5.4%国开行等万亿金融债支持基建

　　1、7月CPI1.6%,创年内新高,PPI同降5.4%,创5年最大跌幅,财新PMI终值47.8,前值48.3%;2、国开行、农发行拟发行万亿金融债支持基建建设,中央财政贴息90%,首批3000亿将上市,辽宁地方债首现流标;3发改委拟编制长三角、成渝、哈长城市群规划;4、上半年预拌混凝土产量7.31亿立方米,同增4%;5、国企改革“1+N”方案或于近期出台。

　　投资观点:存量博弈,稳增长与国企改革望持续发酵

　　我们认为在目前存量博弈阶段,强势主题望获取超额收益,关注稳增长与国改。稳增长主题目前主要是两个点:一是水泥淡季涨价,一是地下管廊建设预期。水泥短期涨价以企业超跌自救为旺季预热为主,需求改善尚不明显,但鉴于需求和价格的阶段性底部已经确认,同时存在财政政策发力预期,一如2012年下半年,在价格趋势未掉头的情况下,博弈时间仍充分,相对收益确定性依然较高。另外,在地下管廊能够持续推进的前提假设下,市场可能低估管廊对水泥的影响,毕竟水泥是区域性的,资金充足的东部区域有更强的动力和能力去建管廊,而这些区域目前的供需格局也是最好的,弹性较大,当然要记住前提。水泥的国改端我们建议重点关注中建材和中材下属水泥企业,其中首选PB较低仅1.3且兼具更多扩张和外延预期的天山股份。(长江证券)