广东国资改革全面提速 本地股有望受益(附股)

　　广百股份:布局金融享收益，国改预期再发酵

　　广百股份 002187

　　研究机构：安信证券 分析师：张龙 撰写日期：2015-04-22

　　业绩增长7.04%，符合预期。公司15Q1实现营收19.41亿，同比下降4.39%；归母净利润0.72亿元，同比增长7.04%；扣非后归母净利润0.59亿元，同比下降12.66%；EPS 0.21元；加权平均ROE 为2.99%。

　　营收小幅下降，认购基金表现优异带动业绩向上。受消费疲软、门店调整等因素影响，15Q1实现营收19.41亿，同比下降4.39%。报告期内公司认购基金表现优异，15Q1公允价值变动损益为1643.22万，较去年同期增加2170.06万。

　　成本管控合理，盈利能力提升。公司采取门店及商品品类调整等方式合理管控成本，助推毛利率提升，报告期内公司毛利率为19.57%，同比增加0.43个百分点。期间费用率为14.30%，同比增加0.92个百分点。

　　线下线上齐发力，布局金融享收益。线下方面，公司持续推进门店调整，第一关闭亏损门店，第二改造升级门店，公司目前共拥有25家百货门店(16家位于广州)。线上方面，公司继携手阿里推出“广百宝”及移动支付应用后，又倾力打造“广百荟”线上平台。金融布局方面，依托股东资源发力供应链金融及消费金融领域，开展小贷及个人消费金融业务。

　　顶层设计有望出台，国改预期再度发酵。国企改革顶层方案出台时间节点临近，地方积极相应中央号召，加速推进国企改革进程。广州市国企改革一直走在全国前列，广州市国资委明确提出加快传统产业转型升级和劣势产业退出，而公司作为集团旗下唯一上市平台，资产注入预期强烈，或将效仿浙江物产实现整体上市。

　　维持盈利预测，维持增持-A 评级。我们预计15-17年EPS 为0.73元、0.78元、0.84元，对应当前股价PE 为22倍、20倍、19倍。

　　风险提示:国企改革进程不达预期。