航空运输：建议关注航空股反弹机会 推荐4股

　　东方航空：成功引入达美航空，美洲航线有望成为新增长点

　　通过认购东航H 股，美国达美航空将成为东航第一大外资股东，有利于东航大力拓展中美航线业务。展望未来，受益于航空煤油价格下跌使成本下降，以及上海迪士尼一期开业带动客流量上升，东方航空业绩将持续释放。当前A 股和H 股股价对应2016 年动态P/E 分别为19 倍和8.5 倍，均维持买入评级。

　　东方航空发布公告，称达美航空将以34.89 亿港币用于认购东航新发行的H 股4.6591 亿股，定增完成后，达美航空将持东航3.55%的股份(若考虑公司已公告的非公开发行A 股计划的影响，则持股比例约为3%)。本次交易价格为港币7.49 元/股，相对7 月22 日公司H 股收市价、前5个交易日收市均价、前二十个交易日收市均价分别溢价8.6%、9.8%和17.8%。公司股票将于2015 年7 月28 日起复牌。

　　达美航空是美国三大航空公司之一，也是目前全世界航线里程与客运机队规模最大的航空公司之一，总部位于美国乔治亚州亚特兰大，其在全球六大洲64 个国家拥有超过334 个航点。达美航空及其子公司拥有近80,000 名员工，每天经营约15000 次航班。

　　我们认为，本次股份认购交易有利于东航实现“太平洋计划”。数据显示，2014 年中国赴美人数同比增长21%，2015 年上半年同比增长50%，增长强劲。展望未来，东航除了依赖东南亚的旅游航线，中美航线需求值得期待，有望成为新的增长点。

　　公司未来看点：第一，航油成本大约占到东航营业成本的40%，2015 年上半年原油均价下跌至60 美元/桶附近，市场普遍预计原油价格将继续下跌，预计全年均价在55 美元/桶附近，同比下降约5 成，一幷考虑燃油附加费下滑，预估航油成本下降至少增厚公司业绩60 亿元。第二，迪士尼乐园(一期)预计2016 年初开门营业，预计2016 年参观人数将达到2500 万人次，按照外来客流占1/3 的比重计算，将新增乘客1600 万人次，增量约15%。随着园区运营成熟以及后续两期项目的陆续开发，客流量还有巨大上升空间。在三大航中，东方航空的枢纽中心恰在上海，是最为受益的航空公司。第三，从长远看，上海自贸区建设对提升上海两大机场航空枢纽价值意义重大，东方航空将直接分享这一巨大的市场前景。

　　盈利预测：维持公司盈利预测，预估公司2015 年和2016 年可分别实现净利润83.1 亿元(YoY+143%，摊薄后EPS 为0.54 元)和93.48 亿元(YoY+12%，摊薄后EPS 为0.61 元).(来源：群益证券)