新能源汽车发展引燃锂电需求 锂价迎来中期上涨周期

　　众和股份:锂电全产业链布局，受益行业高景气

　　转型进军锂产业链，布局完整

　　公司原为纺织服装龙头企业，近年来积极谋求向锂电行业转型。2012年，公司增资持有厦门帛石66.67%股权，从而间接控股了深圳天骄、闽锋锂业和金鑫矿业。2014年公司收购厦门黄岩100%股权后，拥有深圳天骄70%及闽锋锂业96.14%的最终权益。公司已经具备了“锂矿-基础锂盐-电池材料”的完整锂产业链，还在继续积极寻找外延式扩张机会。

　　闽锋锂业拥有马尔康县党坝锂辉石矿开采权，储量66万吨

　　闽锋锂业旗下的马尔康金鑫矿业拥有党坝锂辉石矿开采权，其氧化锂储量66万吨；2015年矿山年采选85万吨锂辉石项目进入投产期，预计年内达产。此外，闽锋锂业具有氢氧化锂产能5000吨/年。

　　深圳天骄是国内领先的三元材料巨头，加速发力动力电池

　　深圳天骄目前正极材料镍钴锰酸锂(NCM)设计产能约3000吨/年，市场占有率超过20%，镍钴铝酸锂(NCA)产能200吨/年。2014年深圳天骄对产品、客户结构进行了调整，重点发展动力电池。深圳天骄近期获得锂离子正极材料球形镍钴铝酸锂(NCA)制备方法的专利，并计划在连云港建设一万吨动力电池正极材料镍钴铝酸锂(NCA)产业化基地。

　　锂价持续上涨:盐湖供给偏紧，新能源汽车需求拉动

　　近期全球最大的卤水提锂地区智利北部阿塔卡马(全球锂供给约50%)受洪水灾害，SQM(全球锂供给占比约30%)下属锂厂已暂停生产，交通运输阻断，预计原材料价格将继续推升。新能源汽车快速发展将直接拉动锂电池需求，锂盐价格涨势仍将持续。锂上游集中度高，议价能力强。公司拥有优质在产锂辉石矿山，将十分受益。

　　给予“买入”评级

　　预计2015-2017年EPS分别为0.26、0.41和0.51元，对应PE分别为38、24和19倍。给予“买入”评级。

　　风险提示

　　公司锂矿山产能及盈利不达预期，公司下游正极材料等盈利不达预期。