充电设施市场进入爆发期 特锐德等多公司积极布局(股)

　　科陆电子:新能源业务快速增长，产业链协同跨界发展

　　事件:2015年8月18日晚公司发布2015年半年报:2015年上半年，公司实现营业总收入92，981.64万元，同比增长34.83%，实现利润总额7，185.87万元，同比增长13.51%，实现归属于上市公司净利润6，831.03万元，同比增长20.68%。

　　点评:

　　公司新能源业务快速增长，整体毛利率稳中有升。继前期收购、自建的220MW光伏电站顺利并网后，公司全资子公司科陆能源公司先后在江西、河北及宁夏获得了总计200MW光伏电站备案文件。2015年6月，科陆能源公司与特变电工新疆新能源股份有限公司、新疆新特光伏能源科技有限公司签署股权转让协议，本次股权转让涉及的并网光伏发电项目总计60MW。上述电站建成后，科陆能源公司运营的光伏电站总计将为约480MW。2015年上半年，公司新能源业务实现收入2.36亿元，同比增长442.69%。由于新能源业务具有较高的毛利率(37%)，在新能源业务高速增长的影响下，公司整体毛利率稳中有升。

　　定位能源服务商，“四权合一”的产业链协同跨界发展战略。公司基于能源服务商的定位，提出了“四权合一”的产业链协同跨界发展战略。公司以智慧能源工业权为基础，大力拓展智慧能源特许运营权，布局智慧能源售电市场权，积极搭建智慧能源金融权。这种布局与战略的核心是整合资源优势，打通产业链多环节，充分发挥产业间的协同作战能力，实现协同发展。

　　公司产业布局完善，卡位优势明显。公司业务覆盖分布式光伏发电、储能、电力应用管理(节能减排以及电动汽车充电站)以及电力监测技术(智能配电、智能用电，目前主要还是在出售设备阶段)，新一轮定增加码储能微网、充电网络智能云和售电网络能源管理及服务平台建设，若深电能未来能够获得售电牌照，公司将能够获得运营范围内的发电、配电和用电客户的能源数据，实现公司能源从产生到输送、分配以及消费的数据闭环，公司在能源互联网平台建设上卡位优势显著，我们认为公司是能源互联网最核心标的。

　　盈利预测及评级:按照公司现有股本(不考虑新一轮非公开增发)，我们预计公司2015年、2016年、2017年EPS分别为0.61、0.97、1.08元，对应2015年8月18日收盘价(25.06元)的PE分别为41、26、23倍。公司在能源互联网上强势拓展及卡位优势，未来几年业绩具有高成长性，我们认为公司是被市场错杀的优质标的。并且公司目前股价低于新一轮非公开增发价格，已经具有很强的安全边际，值得重点关注。我们维持公司目标价53.35元，给予公司“买入”评级。

　　股价催化剂:电站及储能业务拓展超预期；售电牌照的获得；光伏及储能行业超预期变化。

　　风险因素:1、光伏及储能业务拓展低于预期；2、应收账款等财务风险。