国务院鼓励旅游投资+消费 互联网+最受益 十股望井喷

　　黄山旅游

　　黄山旅游:公司治理+激励机制渐进式改善 产业链扩张有望加速

　　黄山旅游 600054

　　研究机构：中银国际证券 分析师：旷实 撰写日期：2015-07-30

　　黄山旅游(600054.CH/人民币18.87;900942.CH/港币1.80,买入)于7月28日召开股东大会,公司高管与投资者进行交流,会议纪要如下。

　　一、核心要点:

　　1)上半年客流小幅增长,高铁开通带动效应明显,但今年雨水天气过多形成负面影响。上半年客流同比增长2%-3%,7月份增长7%,高铁开通带动了福建地区的客流,但今年七月份下雨天是去年的三倍,这种情况下暑假旺季的客流增长了10%,如果天气与去年相当,可能达到20%增长。

　　2)公司计划与大财团合作,开发类似乌镇的周边游景区。公司计划引进资金雄厚的财团,在附近城区开发类似古北水镇、乌镇等古镇游览项目,从观光度假型景区向观光休闲度假型景区转变,通过增加旅游景点,延长游客游览时间,提高黄山旅游的收入。

　　3)国企改革方面:黄山旅游是否纳入市国资委管控已经进入市委决策阶段。

　　4)维持买入评级:维持公司2015-2017年每股收益0.60元、0.73元、0.87元的盈利预测。公司上半年客流增速低于预期,交通改善带来下半年的潜在弹性。公司上市多年,市值成长缓慢,主要多年受制于盈利模式单一以及激励机制缺失。后续地方国资改革带来一定的渐进式改善契机(探索混合所有制改革以及激励机制等层面)以及产业链扩张机会(引入潜在投资者,打造度假休闲景区等),维持买入评级。