有色国企改革主题延续 精选业绩支撑标的 五股显真功

　　盛屯矿业

　　盛屯矿业:产业链金融迎来实质性增长

　　盛屯矿业 600711

　　研究机构：方正证券 分析师：杨诚笑,孙亮 撰写日期：2015-08-26

　　投资要点

　　公司发布2015年中报:公司2015年上半年实现营业收入24.14亿元,同比增加83.59%;归属于上市公司股东净利润3602.4万元,同比增长168.38%;基本每股收益0.02元,符合市场预期。

　　产业链金融业务进入爆发期:公司上半年营业收入增长主要来自产业链金融服务,营收9.1亿元,毛利6837万元。商业保理、黄金租赁、融资租赁业务均有实质性增长。公司保理业务由去年上半年6家客户不断拓展,业务存量已达2.47亿元,实现营业收入1587.4万元,贡献净利润1046.73万元。公司黄金租赁业务存量达3.51亿元,实现营业收入2517.34万元,净利润1371.42万元,公司6月还分别与周大发、六喜珠宝签订战略合作协议,协议金额35亿元。融资租赁也获得了3500万元的首单业务。产业链金融业务已经成为公司重要利润来源。

　　矿业稳步增长:受益于技改扩产和矿山保暖工程,公司在有色金属整体价格疲软的情况同时实现了矿业营业收入、净利润的双增长。其中埃玛矿业提前开工,实现营业收入1.09亿元,净利润6113.67万元(同比增长26.09%,下同);银鑫矿业实现营收4964.44万元,净利润944.72万元,(23.9%);云南公司与云南地矿总公司签署合作协议整合云贵川地区的部分矿山资源。

　　供应链金融体系日趋完善。报告期内公司收购了安泰科股权、与易票联合作,获得了上海振宇企业发展有限公司51%股权。可以看出公司在供应链金融方面的布局日趋完整,为未来提供全面供应链金融服务打下坚实基矗我们认为,下半年公司的供应链金融业务会继续放量。

　　鼎盛金服开启黄金珠宝服务新纪元:8月子公司兴安埃玛金融服务有限公司斥资7.5亿元与合作伙伴成立黄金珠宝行业首个综合性服务基金——鼎盛金服。未来鼎盛金服将在包括股权投资、短期融资、黄金租赁、企业理财、投融资咨询、财务管理、产业链建设等多品种、综合性金融服务。黄金珠宝产业低资产、高周转、高原料费用的特点决定了企业融资难的问题。

　　我们认为鼎盛金服有望通过综合金融服务在提高客户效率,降低客户融资成本的同时,可能给公司带来丰厚回报。

　　盈利预测:我们推测公司2015-2017年增发前的EPS分别为:0.19元、0.34元和0.5元,对应8月24日收盘价7.61元,动态P/E分别为40倍、22倍和15倍。公司供应链金融进入实质性增长阶段已经得到验证,并将不断释放利润,我们维持 “强烈推荐”评级。

　　风险提示:非公开发行推迟供应链金融进展低于预期的风险 金属价格大幅下跌的风险