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　　孚日股份

　　孚日股份:多元市场战略实现稳定增长 设立投资公司彰显发展雄心

　　孚日股份 002083

　　研究机构：长江证券 分析师：雷玉 撰写日期：2015-08-20

　　事件描述

　　孚日股份公布2015年半年度报告。报告期内公司实现营业收入21.90亿元,同比下降10.04%;归属于上市公司股东的净利润为1.58亿元,同比增加16.43%;基本每股收益为0.17元/股,同比增加16.43%。此外,公司拟以自有资金出资2亿元成立投资公司,权益比重为100%。

　　事件评论

　　多元市场战略确保企业平稳发展公司主营生产和销售毛巾系列产品、床上用品和其他家纺产品。报告期内,公司实施“深耕日欧美主销市场,发展多元市场”的战略,在海外市场表现出色,包括日本、欧洲、美国、澳大利亚、中东等市场业务皆保持稳定或增长趋势。表现亮眼部分包括:美国市场床品出口4100多万美元,同比增长26%;澳大利亚市场同比增长一倍。而内销市场相比去年同期略有下降。报告期间公司主营业务收入较去年同期下降2.44亿元,主要系报告期内房地产确认收入比同期减少1.57亿元,以及去年有0.62亿元的光伏收入而本期没有所致。

　　产品毛利率显著提升,存货和应收账款变动不大报告期内,公司加大产品研发设计,积极进军中高档市场,产品销售状况明显改善,目前公司新品转化率达到80%以上。上半年公司产品毛利率为21.66%,较去年同期增长0.94个百分点。截止到报告期末,公司应收账款为4.19亿元,与去年同期基本持平;存货1.87亿元,同比减少4.3%。

　　期间费用大幅滑落,净利率显著提升报告期间,公司期间费用2.52亿元,相比去年同期减少5700万元,期间费用率为11.57%,相比去年同期下降1.19个百分点。公司销售费用率为3.59%,财务费用率为3.54%,与去年基本持平;管理费用率为4.45%,相比去年同期下降1.43个百分点。管理费用9685万元,较去年同期减少4567万元,主要是折旧、费用减少所致。受益于产品毛利率的提升和期间费用率的下降,公司净利率有明显提升。上半年公司实现归属于母公司的净利润1.58亿元,净利率为7.29%,相比去年同期上升1.65个百分点。

　　成立投资公司谋求产业经营与资本经营互补公司拟以自有资金设立北京信远昊海投资有限公司(暂命名),该投资公司注册资本2亿元,由公司全额进行投资。设定投资公司是公司的战略性举措,未来公司有望通过该投资平台,进一步整合相关资源,实现产业经营与资本经营的良性互补,同时培育创新利润增长点。在公司积极拓展海外市场,向全球纺织巨头发展的过程中,成立投资公司将有利于公司展开资本运作,以更成熟的姿态融入全球市常

　　首次给予“增持”评级公司是世界生产规模最大、技术装备水平最高的家纺企业,棉纺、织造、印染、整理等主要工序的技术装备全部达到国际先进水平,公司已形成从产品研发设计、纺纱、织造、印染、整理、包装到全球贸易的世界家纺产业最完整的生产链。随着公司在海外市场开拓品牌成就的扩大,公司将赢得更多发展空间。此外,公司成立投资公司,是符合公司发展现状的战略性举措,有利于公司以更加成熟的姿态融入全球经济。预计公司2015年、2016年EPS分别为0.34元、0.36元,对应估值24倍、23倍。首次给予“增持”评级。