新一轮东北振兴大幕将拉开 三领域受益股值得期待

　　抚顺特钢:上半年业绩高增，期待募投项目达产优化品种结构 

　　事件描述

　　抚顺特钢发布2015年中报，报告期内公司实现营业收入25.81亿元，同比下降10.20%；营业成本20.75亿元，同比下降16.98%；实现归属母公司净利润为1.31亿元，同比增长803.52%；实现EPS为0.10元。其中，2季度公司实现营业收入12.92亿元，同比下降4.06%，1季度同比增速为-15.61%；营业成本10.46亿元，同比下降10.94%，1季度同比增速为-22.33%；2季度实现归属母公司净利润0.70亿元，同比增长722.01%；对应2季度EPS为0.05元，1季度EPS为0.05元。

　　事件评论

　　受益于结构优化、折旧调整及政府补助，上半年业绩高增长:在上半年特钢指数跌幅较大的情况下，作为国内高温合金领域龙头企业，公司业绩同比大幅增长803.52%得益于产品结构优化、折旧调整及政府补助增加:(1)核心产品高端产品销量提升带来结构改善效应明显，上半年公司“三高一特”产品销售量占公司产品总销量的8.29%，去年同期为7.36%；(2)公司自2015年初起延长部分固定资产折旧，同比增厚上半年净利润约0.4亿元；(3)公司上半年获得政府补助0.49亿元，也贡献重要业绩增量。如若简单剔除折旧调整及政府补助因素，公司上半年归属于母公司净利润约0.42亿元，同比增长189.57%

　　2季度业绩同环比均有改善:同比方面，受益于高温合金等高端产品的景气继续上升、折旧延长以及财政补助等因素，公司2季度综合毛利率和业绩分别同比增长6.26%和722.01%；环比方面，公司业绩增长15.34%，应主要受益于财政补助带来的营业外收入增加0.49亿元。

　　高温合金国内龙头，期待二期技改带动高端产能提升:公司为国防军工、航空航天用特钢研发生产基地，目前具备100万吨粗钢产能(电炉)，60~70万吨钢材产能，主要品种包括:合金结构钢40~50万吨(包含高档汽车钢17万吨左右)、合金工具钢10万吨、不锈钢10万吨(特冶不锈5000吨)、高温合金5000吨、高强钢5000吨、合金钛材1900吨。同时，预计公司二期技改项目后续达产，将使得目前高温合金、高强钢、特冶不锈钢、钛合金产能翻翻，从而将进一步提升公司高端产能盈利能力。

　　考虑增发因素，预计公司2015、2016年EPS为0.14元、0.18元，维持“买入”评级。