海外机构预测中国将继续发展煤化工项目 7股穿越迷雾

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　　华鲁恒升:业绩符合预期 煤气化平台优势凸显

　　华鲁恒升 600426

　　研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,郭敏 撰写日期：2015-08-31

　　业绩增长符合预期 利润增速维持较高增长

　　公司公布中报。2015年H1实现营业收A46.7亿元,同比下降0.62%;营业利润6.21亿元,同比增长27.91%;归属上市公司股东净利润5.26亿元,同比增长27.75%; EPS0.55元,同比增长27.78%,业绩增速符合预期。

　　分季度看,2015年Q2公司营业收入24.9亿元,同比增长2.36%;归属上市公司股东净利润2.8亿元,同比增长29.68%。

　　上半年受益煤炭价格下跌及尿素上涨 尿素盈利增加

　　公司作为自备发电厂的煤头尿素龙头企业,具有明显的成本竞争优势。

　　受益关税出口政策放松及气头尿素企业天然气价格的上调,2015H尿素价格同比增长7%,同时上半年煤炭价格持续低位,公司化肥业务盈利能力大幅提高,毛利率比同期增加11个百分点,预计下半年随着需求旺季来临,尿素盈利能力将保持较高水平。

　　技改及规模化效应显现 己二酸业务盈利能力大幅提高

　　在2015H受累于原油价格下跌,化工产品价格普遍低迷情况下,公司上半年10万吨/年醇酮装置节能改造项目投产后,己二酸及中间品项目毛利率同比提高10个百分点,盈利能力大幅增加,成本优势凸显。

　　依托煤气平台和“一头多线”柔性多联产模式促发展

　　公司掌握国内最先进的清洁水煤浆粉煤气化技术,依托煤气平台,打造”一头多线”柔性多联产模式,实现系统、产品间的产销互补,有效利用资源,不断完善产业链,在行业内具有成本领先优势。

　　预计15-17年业绩分别为1.09、1.32、1.56元/股,维持“买入”评级

　　对应15-17年对应动态PE仅分别为11.5、9.5和8.0倍,且公司作为山东国企,改革预期强烈且估值优势明显,维持“买入”评级。

　　风险提示:化工产品价格大幅波动。