三网融合全面推进 光纤设备行业将受益(附股)

　　烽火通信2015年中报点评:业绩稳定增长，光通信产品迎来发展机遇

　　业绩保持稳定增长。期内公司实现营业收入61.19亿元，同比增长22.51%；实现归属于上市公司净利润3.34亿元，同比增长21.86%；扣除非经常性损益后净利润3.18亿元，同比增长18.35；实现每股收益为0.33元。

　　盈利能力和费用控制维持稳定。期内公司销售毛利率为25.26%，相比去年同期25.16%基本持平；期间费用率为19.62%，上年同期为20.12%，三项费用率基本维持稳定。

　　通信系统设备平稳增长。受益于4G网络建设的推动，公司通信设备平稳增长，期内实现营业收入同比增长15.57%，营收占比58.94%，预计未来受4G网络建设增速趋缓影响，此项收入增速趋稳。

　　光纤及线缆收入增长较快，享受到行业福利。各运营商对接入网FTTH的规模投资建设加大、4G网络建设深入进行也推动了固网和固移融合网络建设，国内光通信整体市场保持稳定增长。期内公司光纤及线缆实现营收同比增长40.67%，营收占比由去年同期的25.97%提高到29.81%。随着运营商网络演进和发展，干线骨干传送网、城域网及接入网的光通信产品迎来发展机遇。

　　国际市场销售取得突破。欧洲、非洲及南亚片区的销售突破使公司国际收入同比增长111.38%，收入占比由去年同期6.74%提高到11.63%。

　　盈利预测及投资评级:通信系统设备收入增速趋稳，光纤及线缆收入增速仍然值得期待。我们预计公司2015-2017年将实现每股收益为0.68、0.84、1.13元，对应8月21日收盘价市盈率为36.4、29.5、21.9倍，给予增持投资评级。

　　风险提示:上游投资趋缓及国外市场波动。