三网融合全面推进 光纤设备行业将受益(附股)

　　亨通光电:“光+电”驱动高速增长，“集成+互联网”转型可期

　　亨通光电在“三个转型”的战略引领下，收购电信国脉，开启从“单一产品供应商”向“系统集成服务商”转型；积极研发先进、新型的光缆和电缆产品，践行从“生产型企业”向“研发型企业”转型；大力拓展海外市场，致力从“国内企业”向“国际化企业”转型。未来预计仍将择机进行互联网+、物联网、大数据方向的外延扩张，打造第二主业。光缆、电缆等主业实现高速增长，8月25日公布的半年度报告显示，公司实现营业收入541，585.83万元，同比增长34.46%；实现归属上市公司股东的净利润14，063.02万元，同比增长62.62%，增长超预期。公司7月22日公告10转20的利润分配预案，高送转及股权激励进一步体现了公司成长的信心和确定性。首次覆盖，给予推荐评级。

　　总结:首次覆盖，给予“推荐”评级。我们预计，2015-2017年EPS分别为1.14元、1.46元和1.79元。我们认为亨通光电在“三个转型”总体战略引领下，光通信、电力传输、铜缆通信等主业将继续保持稳健增长，为公司发展提供坚实基础；海外业务的发展推动国际化战略扎实前行；通信服务业在整合电信国脉后，深化向下游集成的转型。海缆板块有望延续上半年的良好发展态势继续取得突破，提升业绩，未来还有望打开更广阔的市场空间。海外EPC业务，我们认为未来可能会成为公司的又一主要业务，对公司的收入和利润形成良好的提升，建议密切关注15年下半年至16年的订单情况。仍将择机进行互联网+、物联网、大数据方向的外延扩张来打造第二主业。未来预计将带动公司业绩和估值的双重提升，长期推荐。

　　风险提示:公司业务增长不达预期的风险；外延扩张整合低于预期的风险。