建筑业估值历史低位 择优布局超跌价值股 六股压箱底

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　　弘高创意:高端装饰设计龙头 借壳上市助力外延扩张

　　弘高创意 002504

　　研究机构：长江证券 分析师：范超 撰写日期：2015-09-01

　　报告要点

　　事件描述

　　弘高创意发布2015年中报,报告期实现营业收入16.07亿元,同比增长27.89%,毛利率17.17%,同比增长0.73个百分点,归属净利润1.11亿元, 同比增长31.55%,EPS0.27元; 据此计算公司2季度实现营业收入9.91亿元,同比增长33.21%,毛利率17.30%,同比增长1.04个百分点,归属净利润0.67亿元,同比增长34.75%, EPS0.16元。

　　事件评论

　　收入与毛利率齐升,业绩大幅增长:受益于前期建筑装饰订单释放以及施工完成量,公司上半年营收同比增长27.89%,符合预期,毛利率与去年同期基本持平,微涨0.73个百分点。因业务扩张,公司三项费用均有所上升, 其中借款增加导致财务费用上升51.79%,叠加上半年资产减值损失增加0.28亿元,公司上半年净利润上升0.27亿元,增速31.55%。

　　分季度看,同样受益于收入与毛利率上升,公司2季度净利润同比增长34.75%。

　　高端装饰设计龙头,借壳上市助力外延扩张:公司于今年借壳上市,主要经营建筑装饰与设计,定位高端市场,承接大型高档装饰工程,业务范围涵盖国家政府部门、金融机构、星级酒店、高端写字楼、高端商业、豪华住宅、大型公共建筑等多个领域。目前公司拥有九大设计院,近300名设计师以及多项一级承包资质,同时还与境外近30家著名设计机构有深入合作,品牌优势显著,同时公司还具有多项工程承包一级资质。优异的设计水平和施工技术显著提升公司竞争力,为公司发展打下坚实基础。2015-2016年公司承诺净利润2.98、3.92亿元,增速分别为高达45%和32%,显著高于行业平均水平。另外,公司拟收购盖德软件51%股权,进军建筑工程与施工软件行业,将其运用于工程项目的室内设计、机电设计、装修工程、机电工程等作业中,发挥协同作用,增强生产效率。盖德软件自身也是一个质地优良的公司,2014年净利润0.41亿元,并承诺2015-2017年净利润持续增长,若收购成功将显著增厚公司业绩。

　　预计公司2015、2016年的EPS 分别为0.76元、0.97元,对应PE 分别为26X、21X,给予“买入”评级。