自主减排开启环保行业成长空间 5股潜力无限

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　　李克强谈中国自主减排目标 相关产业链股受益

　　据新华网消息，世界经济论坛2015年新领军者年会(第九届“夏季达沃斯论坛”)于9月9日至11日在大连举办。本届年会的主题为“描绘增长新蓝图”。

　　国务院总理李克强9日下午会见出席2015夏季达沃斯论坛的企业家代表。谈及中国政府在治理环境污染方面的问题时，李克强指出，中国已经宣布了自主减排的目标，实现这个目标应该说对中国压力是很大的，我们需要经过艰苦卓绝的努力。当然，我们既然说了，就要“言必信、行必果”。

　　渤海证券表示，“十三五”主要污染物总量减排方案已起草完成，“十三五”环保规划有望将更多的污染物纳入国家约束性减排指标。同时，还将选择1-2个流域开展总氮、总磷总量控制试点。约束性减排指标体系的持续扩容以及主要污染物总量控制的不断强化，将为环保行业发展开启新的成长空间。维持行业“看好”评级。日前，市场仍处于多空拉锯局面，行情尚不明朗，建议在操作上保持谨慎，尽量规避无业绩支撑和高估值个股。近日召开的中央政治局会议，强调“重点推进国企、财税、金融等体制改革”，国企改革有望成为贯穿下半年的较具确定性的投资主题，建议关注正在实施股权结构改革，未来有望通过引入战投、注入资产等方式加快转型大环境产业平台的重庆水务。冬奥会的成功申办，或将倒逼京津冀加快污染治理，助推生态环保一体化进程，区域内环保企业有望最先受益。建议关注环境空气质量监测龙头先河环保，以及烟气超低排放治理龙头清新环境。此外，继续看好PPP模式推广，建议把握水处理产业链投资机会，关注增长稳健、外延有望加快，水务环保协同发展的兴蓉环境，以及中期业绩预期高增长、产业链布局不断完善的水务龙头首创股份。(来源：证券时报)

　　先河环保：业绩大幅增长，行业空间广阔

　　事件：先河环保2015年8 月26日发布2015年中报。2015年1-6 月公司实现营业收入2.7 亿元，同比增加89.82% ；实现归属于母公司的净利润3590万元，同比增加71% ；基本每股收益0.10 元。

　　点评：

　　14年收购两公司并表，业绩贡献明显。公司业绩大幅增长的主要原因是，2014年通过发行股份及购买资产方式收购的两家环境监测设备研发、销售公司(广州科迪隆与广西先得)并表工作于15年上半年完成，两家公司2015年开始贡献利润。2014年，先河环保收购广州科迪龙和广西先得各80% 股权，两家公司上半年的净利润分别为870.2 万元和1613.8万元，合计占公司净利润总额的63.8 % 。两家公司14-16年承诺净利润为3400万元、4250万元和5256万元，分别为公司2014年的净利润总额7183万元的47%、59% 、73% ，可以预期，未来对公司业绩有重大提升作用。

　　推进海内外并购，抢占市场。2015年5 月，公司披露已与美国S unset 公司签署了意向收购协议书，拟自筹资金收购其60% 的股权。该公司是世界有机碳与碳元素(OCEC) 气溶胶颗粒分析仪的领袖，本次并购的完成将进一步完善先河环保的产品线，使公司能够在碳气溶胶分析市场这样的新兴领域抢占先机。8 月，经公司董事会批准以自有资金收购四川久环环境技术有限公司80% 的股权，后续将继续推进收购兼并工作。四川久环在地表水、污染源与重金属等水质自动监测领域积累了丰富的经验及市场，是国家重点水质自动监测站使用和推荐的重点品牌之一。水质监测市场将进入高速发展期， 此次收购将提升公司在水质监测领域的领先地位，迅速占领水质监测市场。

　　环境监测政策利好，市场空间巨大。2015年8 月12日，国务院发布《生态环境监测网络建设方案》，到2020年，我国将基本实现环境质量和重点污染源监测全覆盖。环保部数据显示，目前我国已经建成超过1400个环境空气自动监测站点，338 个地级城市可实时发布空气污染物数据，但目前我国在水、土壤等方面环境监测网络覆盖面仍然不广，今后将加强重要水体、水源地、源头区、水源涵养区等水质监测与预报预警。先河环保作为环境监测领域的先行者，在空气、水质监测方面均有明显的技术优势与经验，政策利好给公司以更大的增长空间。

　　立足京津冀，大气监测业务优势将逐渐凸显。随着国家未来对京津冀地区雾霾治理力度的不断加大，以及北京携张家口申办2022 年冬奥会的成功所面临的环境压力，将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备，这部分需求或将成为公司未来业绩增长动力。公司作为河北地区发源的环保监测设备供应商，有着先天的地域及客户渠道优势。

　　限制性股权激励计划，彰显公司增长信心。2015年7 月，公司发布股权激励计划，拟授予457 万股限制性股票，其中，首次授予427 万股，预留30万股，授予价格为每股12.98 元。解锁的业绩要求为：以 2014 年合并利润表扣非后净利润为固定基数，15-17年的净利润增长率不低于66% 、82%和99% ，解锁比例为40%、40% 和20% 。限制性股权激励计划草案的出台，彰显了公司对未来业绩增长的信心。

　　盈利预测及评级：公司环境监测业务增长超预期，根据现有股本，我们预测公司15-17年实现EPS 0.35(+0.03 )、0.41(+0.06 )、0.46 (+0.08 )元。以2015-08-26的收盘价14.51 元计算，对应PE为41X 、36X、31X 。继续维持“增持”评级。

　　风险因素：政府客户回款周期长；中国政府对于国内环保监测设备的投资不达预期等。(信达证券)

　　重庆水务：股权划转德润环境，关注国企改革进程

　　污水处理费下调，业绩同比下滑 1.23%

　　公司上半年实现营业收入 19.8 亿元，同比减少 11.32%；归属于母公司净利润 8.77 亿元，同比减少 1.23%；每股收益 0.18 元。 公司收入、利润下降主要受污水处理费由 3.25 元/立方米下调至 2.78 元/立方米所致。 报告期末，公司资产负债率 30.5%，净资产 129 亿元。

　　供水业务小幅增长，污水业务收入、 毛利率双降

　　报告期内，公司自来水业务收入 4.67 亿元，同比增长 7.26%，毛利率22.7%，同比略增长；污水处理收入 10.9 亿元，受污水价格下调(3.25 至 2.78 元/m3)影响，收入下滑 12.4%，毛利率 65%，同比下滑 5.5 个百分点。 以利润口径来看，自来水增加 0.37 亿元，污水减少 1.85 亿元； 汇兑损益、理财等收益分别达到 0.58、 0.54 亿元。

　　控股权划转德润环境， 存混改+资产注入预期

　　2015 年 6 月，公司大股东、二股东将合计 50.04%股权转让于重庆德润环境(实际控制人均为国资委)，德润环境股东还包括苏伊士环境、国开金融、新创建基建等， 经营业务包括再生资源、土壤修复、危废等环保多领域。另一方面集团下属水投公司拥有供水能力 126 万平方米/日、污水处理能力22 万吨/日， 和上市公司主营相似， 存在整合的可能性。

　　维持“持有”评级，关注国企改革进程

　　预计公司 15-17 年 EPS 分别为 0.30 元、 0.32 元和 0.34 元。公司主业现金流充裕，资产负债率仅为 30%，资金实力雄厚。控股权预期划转德润环境后，存在包括资产注入、混改、异地多业务扩张等可能。 给予“持有”评级，关注国企改革进程。

　　风险提示： 国企改革低于进展低于预期。(广发证券)