北京全球友好机场总裁论坛在京召开 三股腾飞

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　　深圳机场:以深港通为契机,客运货运齐发展

　　深圳机场 000089

　　研究机构：海通证券 分析师：虞楠 撰写日期：2015-08-12

　　投资要点:

　　公司公布2015年7月运营数据。旅客吞吐量7月达到335.01万人次,同比增长8.3%,2015年至今累计达到2278.63万人次,同比增长12.2%;货邮吞吐量7月达到8.47万吨,同比增长7.5%,2015年至今累计达到56.39万吨,同比增长6.4%;航空器起降7月达到2.62万架次,同比增长5.6%,2015年至今累计达到17.61万架次,同比增长10.0%。

　　航空供需结构优化叠加T3启用,机场航空主业收入将快速增长。第一,今年上半年航空有效需求得到实质性的释放,由上半年的淡季不淡以及如今的旺季更旺可以看出,随着人们收入水平提高,消费结构升级,商旅航空出行的比重大大增加,并且需求的增长具备持续性,这对于机场的航空主业有正面影响。第二,从航空运力投入看,今年上半年航空运力增速仍较快(上半年平均ASK 增速在14% 左右),对机场航空地面收入仍是积极的。第三,随着新航站楼的启用,在白云机场和香港机场产能利用率相对饱和的基础上,深圳机场的时刻资源有望得以进一步提升,由此树立其在珠三角地区机场的鼎足地位。

　　着力打造物流发展平台,提升货运板块竞争力。推动实现台湾全货机航线顺利开航,明确了新增深圳机场为台湾定期货运航班通航点;协助DHL 开通美国全货机航班,形成三大国际快递巨头齐聚的新格局;与顺丰集团达成主业特许经营, 其中货站、安检特许经营在国内尚属首次,成为民航推行特许经营的成功案例。通过做好货运区域规划、优化中转货保障方案、推动跨境电商业务试点等工作积极开拓市场,货运结构进一步优化,去年国际货邮占比达23.6%,全货机承运货量达43%.

　　深港机场合作提升至新高度。深港机场在区位条件、市场定位、发展战略、基础设施、经营模式、航线网络、交通配套设施、空域资源、发展潜力、通关模式等各方面具有较多的优势互补和合作条件,依托深圳机场成熟、发达的国内航线网络与香港机场发达的国际航线网络,两地机场在航空客运业务协作程度的不断加深,港深机场推出多种相关服务产品,如“深港飞”、“经深飞”、港深机场直达巴士、跨境候机楼等,深港机场之间业已形成的互补合作关系,并将逐步推出满足市场不同需求的服务产品,将业务合作提升至更高层次。

　　公司近几年暂无大规模的资本开支计划。依据深圳机场总体规划,公司远期规划建造T4航站楼,目前正在前期规划中,随着公司航站区主体扩建工程完成后, 近几年暂无大规模的资本开支计划。

　　公司半年度业绩预告对全年高增长形成指引。归属于上市公司股东的净利润约为19,442万元-21,950万元,比上年同比增长55%-75%,基本每股收益约为0.1105元-0.1247元。本年度上半年业绩预增的原因是公司由于航空主业的较快增长以及营业成本增长放缓,使得业绩大幅上升。我们预计随着深圳机场产能生命周期向上打开,未来几年盈利有望大幅向上,预计2015-16年EPS 分别为0.21元和0.32元,考虑公司业绩底部反转的高增长性且市值较上海机场仍偏小,给予11.2元目标价,对应15-16年PE 分别为53.3倍和35倍,增持评级。

　　风险提示:宏观经济不佳影响航空需求;突发疾病与安全事故;天气因素;T3航站楼产能利用率低于预期。