公司2015年上半年实现收入22.46亿元,同比下滑2.35%,净利润2.79亿元,同比下滑22.40%,实现每股收益0.3227元。其中第二季度实现收入8.10亿元,同比增长9.14%,第二季度净利润6410万元,同比增长261.71%,第二季度环比改善明显,一方面公司去年基数较低,另一方面公司去年清库存效果明显,今年青花瓷等呈现恢复性增长。我们预计下半年公司会持续改善,今年公司整体底部复苏明显。 公司上半年销售商品、提供劳务收到现金21.72亿元,同比下滑14.30%,经营性净现金流为2.82亿元,同比下滑19.12%,公司预收款项3.03亿元,较年初减少了8609万元,公司现金流情况和收入利润较为匹配,预收款项并未大幅减少,公司第二季度财报情况基本能够反映公司真实销售情况。 公司上半年毛利率67.25%,较去年同期下滑1.11个百分点,与2014年全年毛利率67.44%以及一季度67.90%相比趋于稳定,主要是因为公司产品结构基本见底,上半年中高档白酒收入15亿元,同比下滑2.22%,低档白酒6.22亿元,同比增长2.38%,中高档白酒下滑已不明显。上半年期间费用率31.93%,较去年同期下滑0.46个百分点,净利率12.98%,较去年同期下滑3.16个百分点,这是因为营业税金及附加同比增长2.28个百分点。 l 渠道改革支撑基本面底部复苏,国企改革进程较慢