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　　金证股份:业务结构持续优化 上半年业绩大幅增长

　　金证股份600446

　　研究机构：广发证券分析师：刘雪峰,康健 撰写日期：2015-08-14

　　核心观点:

　　公司发布2015年中报,上半年实现营业收入10.40亿元,同比增长2.56%;归属母公司净利润8231万元,同比增长85.69%;扣非净利润7005万元,同比增长64.06%。

　　业务结构优化,毛利率持续提升。

　　1)单季度来看,公司二季度收入同比下降5.38%。 2)公司进一步提升金融IT 业务附加值,定制软件业务同比增长43.93%。由于该业务毛利率较高,提升公司综合毛利率水平。3)上半年综合毛利率达24.39%,较去年同期提升3.81个百分点,是公司半年度净利润大幅增长的主要原因。其中二季度毛利率达28.20%,较去年同期提升近5个百分点。

　　金融IT 业务实力不断增强,互联网金融持续推进。

　　报告期内,公司综合金融IT 领域新增客户6家;基金IT 业务,新增五家新设基金公司总包案例。公司传统金融IT 业务实力持续增强,客户数量不断增加。互联网金融方面,与国海、广发、湘财等多家券商签订合作协议,共同探索互联网金融发展路径。与大智慧签署合作协议,面向市场推出证券开户产品,互联网金融业务持续推进中。

　　15-17年业绩分别为0.71元/股、0.89元/股、1.13元/股。

　　在互联网金融政策日趋规范,但尚未完善的情况下,我们以跟踪观察为主,暂时不做过高的预期。预测公司2015-2017年EPS 分别为0.71元、0.89元及1.13元。

　　风险提示。

　　互联网金融经历政策规范调整、仍在过程中,较之前有更大的不确定性,对公司和整个行业的相关新业务落地进展有一定压制;同时,新业务前期投入将因为收获期推迟或对后续财务表现有影响。