房地产再迎重磅利好 逾4亿资金逆市布局12只龙头股

　　中房地产:经营稳中求进、中交集团地产平台整合或将加速

　　公司成为中交集团三大地产平台之一:7月8日，中房集团持有的中住地产开发有限公司100%股权无偿划转至中交集团有限公司，至此，中交三大地产平台的股权均在中交集团名下:1)中房地产是中交集团在国内的上市地产平台:股权划转完成之后，公司成为集团唯一在A股上市的地产平台，未来整合价值凸显；2)中交地产为中交集团未上市主地产平台:中交地产一直是公司非上市的地产平台，承担着海内外地产建设的任务，是中交集团的重要组成部分；3)绿城地产为中交集团海外上市平台:中交集团先后收购绿城地产近29%的股权成为其第一大股东，绿城优秀的地产开发经验将为集团助力。

　　中交房地产集团的成立或加速整合:中交房地产集团7月28日正式成立，由中交集团发起、通过整合房地产板块所属企业而设立的专业化子集团，未来将积极发挥整体优势，进一步做好对绿城的管理和支持，进一步加快中交地产和中房地产的业务整合；加快海外地产平台的搭建，这或是平台整合的开始。

　　公司地产业务相对稳舰土地储备316万方:公司整体经营稳健:1)项目储备相对安全:公司目前土地储备面积316万方，主要集中在核心二线城市，相对安全；2)资产负债结构相对健康:公司资产负债率虽有提升，但整体负债仅57%，远低于行业平均；3)公司项目少，业绩波动性加大:目前公司主力结算项目主要来自中房瑞致，单项目占比较高，加大了业绩波动性。

　　投资建议:公司地产业务发展稳健，资产负债率较低，但受制于规模较小，项目集中度高，业绩波动加大，随着中交房地产集团的成立，中交集团下中房地产、中交地产和绿城地产的互相协同整合或将加速，我们预计公司2015-2017年EPS为0.31、0.36和0.42元，对应当前股价为51X、45X和39X，首次覆盖，给予“增持-A”评级，6个月目标价20.39元。

　　风险提示:目前随着国企改革的预期升温，公司的股价很大一部分来自改革溢价，主要风险有:1)国企改革预期落空；2)平台整合低于预期；3)地产销售困难。