传媒：关注快速内生外延成长 荐12股

　　在震荡行情中选择长期成长股,以时间换空间。美国加息、市场情绪、流动性抽离等众多不确定性事件导致市场短期将处于震荡行情,在右侧底部唯有选择长期看好的行业和个股才可通过时间换空间,获得长期收益。

　　互联网营销中报业绩闪耀,是传媒板块的长期成长板块:我们梳理了传媒板块的中报,发现互联网营销、影视、互联网行业整体增速领先,均在30%以上,其中移动营销的估值相对合理,多在40-50倍之间。代表互联网广告的百度,二季度收入达到162亿元,同比增长37%;代表移动广告的腾讯,二季度收入达到40.7亿元,同比增长97%,腾讯效果广告更是达到20.57亿元,同比增长196%;A股和新三板众多互联网营销公司均增长迅速,腾信股份增长68%;利欧股份收购的上海漫酷上半年增长72%,新三板上市的银橙传媒、点点客上半年分别增长137%和118.7%。

　　互联网营销、移动营销迎来快速增长期:2014年中国营销市场近4000亿元,行业增速为GDP的两倍,在15%左右。其中,电视广告占比最大,其次为互联网广告,2014年互联网营销、移动互联网营销分别实现了1540亿元、297亿元收入,增长40%、122%。我国的移动互联网广告还进未成熟,首先腾讯作为中国最大的社交平台,无论是广告收入规模和占比都进低于FACEBOOK;其次,从广告主结构上看,我国移动广告还处于从游戏、APP广告主为主向以品牌广告主、本地生活广告主为主迁移中。

　　快速内生+持续外延,作为资本平台的上市公司将享有更快的增速:未来移动营销公司的内生增长将主要来自行业增长;外延则来自于产业链的整合。传统营销的核心壁垒来自广告主,经常需要跨地区、跨行业并购来获取广告主;互联网营销面临着更长的产业链,通过产业链纵向扩张,包括向上游延伸流量资源、技术平台,向下游延伸至广告代理、电商代理等,持续整合动力和效果更强于传统营销公司。

　　关注组合:长期我们关注行业龙头公司,包括内容公司:禾欣股份、完美环球;广告营销公司:利欧股份、明家科技、引力传媒、道博股份;游戏公司:顺荣三七、天神娱乐;互联网公司:顺网科技、乐视网;由于本周末公布了国企改革的试点方案,东方明珠、中文传媒等已经回落到价值区间的国企改革概念股也值得短期关注。平安证券