油气行业领衔“混改” 上中下游产业链全面出击(股)

　　泰山石油:业绩波动大，估值高低难辨

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　　公司是以成品油的经销为主营业务的商业流通企业。报告期内，受国内经济增速放缓、国际政治经济环境、国际原油价格大幅波动等因素影响，成品油市场有效需求不足。今年上半年，公司累计销售各类成油品24.41万吨，同比减少5.69%， 实现销售收入195756.67万元，同比增加0.77% 实现净利润1092.15万元。同比增加40.38%。

　　公司为山东省四十四家重点企业集团之一，拥有7个油品经营公司，3座直属油库，总储量10万立方米，年吞吐能力100多万吨，零售市场占有率达到70% 以上。当地私车的保有量也不断上升，成品油的消费增长可以保持在年均8-10%之间。公司在泰安地区占有80%以上的市场份额，可以充分享受这一地区成品油消费增长所带来的收益增长。预计2012年1-9月归属于上市公司股东的净利润为1808万元-2260万元，同比增长100%-150%。

　　我们预计2012年-2013年公司每股收益分别为0.05元、0.06元。公司目前股票比较合理，股价上升动力一般，给予“中性”的投资评级。风险揭示:成品油市场竞争加剧，对公司经营造成压力。受国际政治经济环境、国际原油价格大幅波动等因素影响，使公司成品油市场采购成本、费用控制的难度增加等等。