中央财政安排12.88亿扶持畜牧业 6股兴奋

　　天康生物

　　天康生物:业绩逆势增长,养殖将贡献业绩弹性

　　天康生物 002100

　　研究机构：安信证券 分析师：吴立 撰写日期：2015-09-02

　　事件:8月29号,公司发布半年报。报告期内,实现营收20.7亿,同比增13.83%;归属于上市公司股东净利润1.41亿,同比增37.75%。

　　同时公司预告前三季度业绩,预计前三季度归属于上市公司股东净利润1.7-2.1亿,同比增20-50%。

　　我们的分析和判断:

　　1、收入、利润双增长,动物疫苗同比大幅增长。报告期内,公司各项业务整体发展较为平稳,其中兽用生物收入大幅增长,贡献收入3.86亿,毛利2.33亿,同比增长超过50%,带动公司收入、利润双增长。

　　2、疫苗储备充足,将陆续上市公司后续疫苗储备充足,将陆续上市为公司贡献业绩:1)已完成新兽药注册申报并顺利通过初审,预计2015年5月-7月取得新兽药证书及生产批准文号有:禽流重组感病毒H5亚型二价灭活疫苗(细胞源)、猪瘟病毒E2重组杆状病毒灭活疫苗、猪口蹄疫O型三组分合成肽疫苗。2)正在临床试验:猪圆环病毒2型重组杆状病毒亚单位灭活疫苗、猪支原体肺炎灭活疫苗(CJ株)、口蹄疫O型、亚洲I型二价合成肽疫苗、口蹄疫O型、A型二价灭活疫苗。

　　3、养殖将贡献业绩弹性。公司发行股份吸收合并新疆天康控股(集团)有限公司已完成。预计公司2015年出栏肥猪35万头,从猪周期来看,养殖反转未及半程,公司养殖板块业绩将同比大幅增长,公司充分受益养殖景气复苏。

　　盈利预测及投资建议:我们预计2015-2017年净利润为2.7/3.4/4.1亿元,同比增30%/25%/20%;EPS为0.33/0.42/0.50元,给予“买入-A”投资评级。

　　风险提示:疫苗销量不达预期,养殖反转不达预期