石墨烯产业化受热捧 市场技术瓶颈已突破(附股)

　　方大炭素：矿石业务拖累公司业绩，期待产品结构加速升级

　　研究机构：长江证券分析师：刘元瑞，王鹤涛 撰写日期：2015-08-24

　　事件描述。

　　方大炭素今日发布2015年中报，报告期内公司实现营业收入11.91亿元，同比下降33.35%；营业成本8.95亿元，同比下降23.91%；实现归属母公司净利润为0.30亿元，同比下降88.67%；实现EPS为0.02元，去年同期EPS为0.15元。

　　其中，2季度公司实现营业收入5.57亿元，同比下降36.89%，1季度同比增速为-29.89%；营业成本4.07亿元，同比下降30.41%，1季度同比增速为-17.49%；2季度实现归属母公司净利润0.42亿元，同比下降68.86%；2季度实现EPS为0.02元，1季度EPS为-0.01元。

　　此外，公司预计受铁矿石业务下滑及担保罚款罚息影响，前3季度累计净利润同比下降仍将超过50%。

　　事件评论.

　　铁矿石业务亏损，上半年业绩降幅较大：公司上半年收入同比下降33.35%，主要源于铁矿石业务量价齐跌：1)上半年矿价同比下跌39.90%；2)公司持股97.99%子公司莱河矿业上半年产铁精粉25.15万吨，同比下降50.64%。

　　公司上半年净利润降幅超过收入，主要因为毛利率同比下降9.32个百分点，其中，炭素产品毛利率基本持平，铁精粉业务因矿价低迷及开工不足而毛利率下降41.09个百分点。整体而言，上半年莱河矿业归属于母公司净利润减少2.30亿元，是公司归属于母公司净利润同比减少2.33亿元的主要原因。

　　同时，今年3月份，公司因涉及诉讼被法院划拨款项0.75多亿元，进一步拖累了上半年业绩。相对较好的是，公司子公司上海方大投资公司上半年实现净利润0.89亿元，同比增加0.91亿元，部分缓解了公司业绩下滑程度。

　　单季度方面，虽三项费用减少，但矿石业务亏损导致公司2季度业绩同比下滑严重，而季节性因素及营业外支出减少使得公司2季度业绩环比改善。

　　品种结构调整进行中，业绩贡献尚需等待：公司业绩增量主要依赖于募投项目“3万吨/年特种石墨制造与加工项目”和“10万吨/年油系针状焦工程”。

　　此外，2013年公司通过收购方泰精密和江城碳素两家公司进入炭纤维领域，日前与中科院先进核能创新研究院合作推进核石墨产业化，均有利于公司产品结构升级，同时，拟收购吉林炭素股权则有助于夯实炭素业务龙头地位。

　　预计公司2015、2016年EPS分别为0.07元和0.09元，维持“买入”评级。

　　豫金刚石公司深度报告：扩产宝石级钻石，产品持续升级

　　研究机构：国泰君安分析师：刘华峰 撰写日期：2015-09-18

　　本报告导读：

　　定增将大规模扩产宝石级钻石，产品结构持续提升将改善盈利水平，维持增持评级。

　　投资要点：

　　事件：

　　9月16日万公司公告，拟募集近48亿元(约占当前市值81%)，用于扩产700克拉/年宝石级钻石产能。

　　点评：维持增持评级。上半年增发完毕稀释EPS，维持2015-2017年EPS预测0.23/0.37/0.48元，公司通过定增扩产将持续改善产品结构和盈利水平，考虑到行业整体估值下移，下调目标价至12.60元，对应2016PE34倍，空间48%，维持增持评级。

　　定增扩产大单晶，引入管理层激励。本次拟募资金高达48亿元，约占当前市值81%，用于投产700万克拉/年宝石级钻石，彰显公司极其看好该产品下游市场，同时已经储备了低成本批量化生产的能力。本次定增对象郑州冬青(占比6%)为管理层控股，有望实现管理层利益绑定。

　　宝石级钻石空间广阔，扩产后盈利将大幅提升。1)全球每年钻石产量约为1.3亿克拉，其中我们预测公司产品可以替代的小克拉市场约占20%，市场空间2600万克拉，空间广阔。2)公司预计扩产700万克拉/年产能带来每年收入/净利润分别为17/8亿元左右，均价为250元/克拉。我们认为公司传统业务人造金刚石价格为0.2-0.5元/克拉，宝石级钻石投产后从将有效提升公司产品结构，带来公司业绩持续提升。

　　催化剂：大订单获取；定增顺利。

　　风险提示：下游市场开拓遇阻的风险；传统超硬材料业绩下滑的风险。