万亿长江经济带新政将出 10只受益股成最大赢家

　　合肥百货：关注合肥地方国企改革推进

　　需求底部徘徊，新店培育拖累业绩

　　公司1H2015 实现营收52.12 亿元，同比下降1.20%；实现归属上市公司净利润1.76 亿元或EPS=0.23 元，同比下降22.40%；其中周谷堆商铺销售实现0.46 亿元收入、0.17 亿元净利润。行业需求未见明显回暖(H1 限额以上单位消费品零售同比增长仅7.4%)、省内竞争加剧、新店培育期拉长(14年新开/扩建3 家百货、9 家超市、3 家便利店，上半年新开芜湖购物中心)拖累业绩表现，1H2015 公司归属净利润1.76 亿元，同比下降22.4%。

　　区域龙头地位巩固，关注金融领域投资布局

　　公司作为安徽唯一商业上市公司，公司区域龙头地位稳固，高品牌认知度+内生品类&渠道调整(上半年置换品牌326 个、品牌更新率达8.57%、线上易商城销售同比增长115%、合家康蔬果直采量同比增长40%)+外延省内三线市场开拓(未来仍有7 个储备项目待开业)保证增长潜力，但考虑到宏观消费持续低迷，公司销售复苏依然有待观察。另外，公司在金融领域参股长润支付(35%)、兴泰小贷(20%)、合肥科技农商行(5.5%)并积极推筹建消费金融公司，账上亦尚有30 亿元现金可供投资布局。

　　盈利预测与投资建议

　　伴随线上线下渠道融合趋势持续，线下销售数据将逐步筑底企稳，周谷堆商铺剩余部分确认也将为全年业绩提供一定支撑。暂维持公司15-16年EPS 预测为0.43、0.44 元/股，考虑到公司或受益安徽国企改革(今年以来合肥国资委完成旗下八家上市公司股权划转调整，建控集团将单独控股合肥百货36.71%股权)及合肥自贸区申报，维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示：消费需求低迷；扩张加速，新店培育压力大。(广发证券)

　　合肥城建：划转事项顺利推进，后续进展值得关注

　　省国资委划转审批顺利通过

　　公司公告接到合肥市国资委的书面通知， 原大股东股份划转至合肥兴泰金融控股(集团)公司事宜之股份划转协议已签署，合肥市国资委已经批准同意，下一步将会交由上一级国资委审核批准。 这标志着合肥城建大股东股权划转过程中最重要的一个环节，市属国资委的审批已经顺利完成。由于前期准备以及必要的材料已经完成，从审批流程和节奏上有望加快。

　　地方金控平台，未来前景广阔

　　在合肥市国企改革顶层设计框架结构下，作为金融控股平台的兴泰集团将通过股权无偿划转的方式成为合肥城建第一大股东。 14 年全年实现利润总额超过 8 亿，净利润规模超过 4 亿元，在国企改革指导方案之下，未来资产规模有望进一步扩大。方案审核需要经过国务院以及证监会的批复，划转完成后合肥城建将会成为兴泰唯一上市公司，具备强烈资产整合预期。

　　地产业务保证投资安全边际

　　安徽省内二三线城市的均衡布局保证了公司在当前行业竞争的环境下依旧维持了稳定销售和业绩增速。在 15 年上半年获取了肥东一新项目之后，截止目前公司在手项目总规模 404 万方，未结算面积总规模 252 万方。

　　预计公司 15、 16 年 EPS 分别为 0.61、 0.70 元，维持“买入”评级。

　　此次关于公司股东股权划转得到市国资委批准的公告对于当前公司投资具备重要的意义，表明整体股权划转的工作还在顺利推进。 公司当前价值以地产资源为底线，兴泰集团金融资产给公司带来充足的市值想象空间。

　　风险提示

　　兴泰股权划转存在不确定性，资源注入价格根据资产评估情况确定。(广发证券)