人工智能成未来十年产业新风口 9只股启动在即

　　天奇股份：加码自动化，布局后市场

　　目前，天奇股份的整体业务格局正在重塑过程， 未来将形成以汽车自动化物流装备为中心，以智能仓储系统和汽车拆解产业为主要增长点的格局。

　　传统业务优势显着，订单饱满：截止 2015 年 8 月，公司新签的汽车自动化物流装备订单达到 9.86 亿元，相比 2014 年全年增长 22.5%。当前，国内汽车行业增长放慢，相关的自动化物流装备需求承受一定压力，但公司的客户结构偏于高端，影响相对较小。公司的风电业务盈利能力有所回升，短期仍有积极贡献， 但未来或采取收缩战略。

　　加码智能仓储系统， 积极拥抱工业 4.0. 伴随着产业升级和物流效率提升，智能仓储系统作为工业 4.0 的核心环节之一， 市场潜力巨大。 公司加大技术投入， 已取得多个应用领域的订单突破，未来贡献将逐步加大。

　　循环产业加速，全产业链格局初成。 庞大的汽车保有量是拆解行业的需求源动力， 测算 2018 年我国汽车拆解行业市场空间有望达到 500 亿元。牌照资质导致拆解产业地域性明显，形成“大市场、小公司”的竞争格局，天奇对宁波回收和宜昌力帝的收购正在进行中， 完成后公司将形成了“回收+拆解+运营”的全产业链格局。未来随着公司的 2 条破碎基地建成，规模化拆解能力提升，拆解业务有望形成“破碎拆解中心+周边回收网点”的布局。

　　投资建议： 我们预测公司 2015-2017 年营业收入为 2,099、 2,673 和 2,882 百万元， EPS 分别为 0.25、 0.40 和 0.45 元。公司在汽车自动化物流装备领域具有突出优势，在智能仓储系统和汽车拆解市场具有良好的产业布局， 结合业绩和估值情况， 我们给予公司“买入”评级。

　　风险提示： 汽车自动化装备需求受汽车销量和投资影响的不确定性；黄标车淘汰政策执行力度具有不确定性；废钢价格波动对于拆解业务利润影响较大；公司对宁波回收和宜昌力帝的收购存在不确定性。(广发证券)

　　博实股份：高端制造再下一城，业绩增长符合预期

　　1、 博实股份拟以自有资金人民币 5253 万元与奥地利公民 Mr. Goritschnig 以及由合资公司管理层出资设立环控公司，合资公司注册资本 1.03 亿元， 博实股份占合资公司注册资本的 51%。合资公司成立后拟以货币资金 1000万欧元，收购 Mr. Goritschnig 持有的 P&P 公司 100%股权， 收购完成后 P&P 公司成为合资公司的全资子公司。

　　2、 公司同时公告 2015 年中报，实现营业收入 4.29 亿元，同比增长 11.98%；实现净利润 1.18 亿元，同比增长5.29%

　　评论

　　公司正逐步打造高端装备制造平台： 公司的战略布局和投资领域涉及智能装备、节能环保产业、高端医疗诊疗装备及新材料等高端制造领域，这是公司年内继投资高端医疗装备领域后的又一次公布的投资方案，是公司对其战略布局的进一步完善，未来公司将继续围绕上述领域布局，进行产业投资和资本运作。

　　公司通过引进先进工艺和高端技术，快速实现在节能环保领域的战略布局。 Mr. Goritschnig 多年来一直致力于节能环保产业，在硫化物氧化工艺( SOP)、催化氧化工艺( COP)、再生热氧化工艺( RTO)、氨气处理工艺( ATP)、涤气系统工艺( SSP)、除尘系统等多项环保技术方面拥有先进的工艺技术，并通过其全资的 P&P 公司在欧州及中国进行一定规模的工业应用。在 2010 年至 2014 年间， P&P 公司在中国山东、山西、福建、辽宁等省份实施了多个项目，具有良好的产业化基础。通过此次投资，公司有望快速切入节能环保领域。

　　公司 2015 年上半年业绩符合预期，跨行业拓展成效逐步显现。 公司上半年业绩实现增长主要得益于公司在非石化行业领域的成功拓展，从公司产品下游销售情况来看，上半年公司在石化行业收入达 3.19 亿元，同比增长-4.61%，在非石化行业的收入达 1.10 亿元，同比增长 125.08%。我们认为，公司正在逐步摆脱主要下游——石油化工行业投资需求下滑的影响，积极开拓产品应用新领域，依靠自身的技术实力和产品开发能力逐步获得其它行业客户的认可。

　　公司的产品储备丰富，技术实力领先，厚积薄发，后续有望成为“中国制造 2025”的标杆企业。 公司的竞争优势主要体现在其背靠哈工大，具备国内领先的自动化技术，拥有丰富的技术、产品储备。在行业政策利好不断释放、行业景气度持续提升的大背景下，公司顺应产业发展趋势，发力高端装备制造，未来发展前景十分广阔。

　　投资建议

　　公司目前市值达 172 亿元，整体估值相对较高，后续股价上涨的动力更多来自于产业政策的密集出台、机器人“十三五”发展规划的发布、公司在新技术上的突破以及外延落地等因素，我们给与公司“增持”评级， 6 个月目标价为 50 元。(国金证券)

　　汇川技术：中期业绩低于预期，看好公司长期发展

　　上半年业绩略低于预期，增长主要来自新能源汽车及通用伺服领域。公司上半年净利润仅增长 9.39%，低于我们此前预期，主要原因是公司产品广泛应用于电梯、起重、机床、塑胶、印刷包装、纺织化纤、汽车等各行各业，受宏观经济波动影响较大。 2015 年上半年，公司的电梯一体化与通用变频器产品分别实现收入 3.8 亿元、 2.1 亿元， 均较上年同期略有下降；注塑机专用伺服产品实现收入 7420 万元，同比下降约 18%；光伏逆变器实现收入 1000 万元，同比下滑 80%。但公司的通用伺服产品收入超过 1 亿元，同比增长 75%；新能源汽车电机控制器等产品实现收入约 1.6 亿元，同比增长近 70%；成为公司主要利润增长点。

　　销售毛利率呈平缓下降态势，但盈利仍然丰厚。公司综合毛利率从2013 年上半年的 54.08%降至目前的 49.49%，同比、环比均呈缓慢下降态势，竞争压力及产品结构调整应是导致毛利率下降的主要原因。

　　由于公司变频器类产品毛利率相对较高，随着其他产品收入占比提升，公司的综合毛利率未来仍可能继续下滑，但由于公司产品具有较高技术壁垒，预计盈利能力仍然能保持较高水平。

　　技术优势明显，公司长期发展势头良好。 上半年，公司的研发投入占销售收入的比重继续保持在 10%附近。在工业 4.0 领域，公司积极推进机器人专用控制器、高性能伺服系统、工业互联网软件产品等开发工作。在新能源汽车领域，公司已形成以混合动力、纯电动、车用辅助动力三位一体的驱动系统布局，产品包括电机控制器、集成式电机控制器、DCDC 模块、辅助动力系统等。目前，公司面临的主要竞争格局没有发生实质性变化。公司在大部分行业的主要竞争对手为三菱、安川、施耐德、松下、台达等外资品牌；在电梯行业的主要竞争对手为新时达；在注塑机行业的主要竞争对手为蒙德、科比；在新能源汽车领域，公司主要的竞争对手为上海电驱动等。工业 4.0、新能源汽车是未来制造业、汽车行业的发展趋势，我们继续看好公司的长期发展前景。

　　盈利预测与投资评级。 考虑下半年政府各项经济刺激政策的实施， 公司的业绩增速有望提升。我们暂维持原业绩预测，预计公司 2015/2016/2017 年营业收入分别为 28.14/37.86/50.24 亿元，归属母公司净利润分别为 8.36/10.98/14.57 亿元，对应 EPS 分别为 1.07/1.40/1.86 元。继续给予 2016 年 32-38 倍 PE，未来 6-12个月目标价区间为 45-53 元，目前公司股价 48.57 元，进入目标价区间，暂调低评级至“谨慎推荐”。

　　风险提示。下半年宏观经济回升速度不及预期的风险。(财富证券)